LG化学：20Q2电池利润历史新高，Q3电池营收预计环比增25%。电池板块（含消费和动力)20Q2收入约170亿元人民币，同比+40.5%，环比+25%，营业利润9.33亿元，同比增长222%，环比增长400%，单季度利润实现历史新高，营业利润率5.5%。动力电池Q2营业利润率为较低的个位数，预计1-3%。Q2装机5gwh，同比增53%，环比略微下降4%，H1装机10-11gwh，同比+70%，装机规模与松下相当，全球第一。电池业务Q3预期收入环比+25%，其中动力电池业务增速预计更高，全年目标800亿收入，同比60%。其中动力电池预计收入500亿人民币，同比翻番，对应全年出货预计50-60gwh。研发方面，20Q2电池板块研发投入约6.5亿人民币，同比增长9.2%，环比增长9.2%；研发费用率3.8%，同环比小幅下滑。资本开支方面，动力电池资本开支力度保持，到20年底产能100gwh，21年底120gwh。公司20Q2电池板块资本开支约42亿人民币，同比增加17%，公司预期20年全年电池板块资本开支180亿人民币，同比下滑23%。
三星SDI：20Q2电池微增，下半年开启旺季。20Q2电池板块营收约116亿元，同比+6.5%，环比+6.7%。营业利润预计实现盈利约1.6亿元，同比-60%，环比增长214%。因欧洲车企停厂影响，动力电池Q2装机0.6Gwh，同比-14%，环比-36%；20H1三星装机电量1.5gwh，同比增长12%。公司预计动力电池20H2环比H1增速50%，且20、21年动力收入增速均维持50%，且21年动力有望实现盈利。
松下：动力电池盈利维持，汽车业务拖累板块。2Q20年动力电池实现营收约47.4亿元，同比下降30%，环比下降38%，18年以来新低，但是整体动力业务盈利维持。预计20Q2松下装机4.5-5gwh，同比降20%，环比下降30%；上半年累计装机10-11gwh，同比持平。
SKI：动力仍大幅亏损，扩产持续推进；隔膜业务盈利大增，21H1拆分上市。20Q2动力电池板块营业利润约-6.9亿元，亏损同比扩大70%，环比扩大8%，1H合计亏损13亿，海外的工厂仍处初期有较高的费用成本。受疫情影响，一季度末公司曾将动力业务营收目标下调10%至110亿元。产能方面，匈牙利基地（17gwh)，一号工厂于19Q4完工，20年已经开始出货；中国常州基地（7.5gwh），19Q4完工，计划20Q2开始出货；美国一厂（9.8gwh）22Q1投产；二厂（11gwh）23Q1投产。公司Q2材料业务营业利润2.5亿人民币，环比增62%，受益于动力隔膜需求大增，隔膜产能规划方面：韩国工厂总产能5.3亿平；中国工厂，总规划产能6.8亿平，其中一期计划3.4亿平，计划20Q4投产；波兰工厂，总产能3.4亿平，计划20Q3投产。隔膜业务计划21上半年隔膜拆分上市。
投资建议以特斯拉、新造车为首的电动车新产品周期有望带动自主需求爆发，全球电动化加速。21年全球电动车将恢复高增长，中国供应链崛起，进入海外供应链的龙头订单尤其好。强烈推荐海外占比高的中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦，关注比亚迪、天赐材料、当升科技、星源材质、杉杉股份、天奈科技等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、三花智控）；强烈推荐优质上游资源（华友钴业、关注赣锋锂业）。
风险提示销量低于预期，政策低于预期
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