本周（7月27日-7月31日）1年期国债收益率小幅下跌，5年期、10年期、15年期、30年期国债收益率均上涨。截止7月31日，1年期、5年期、10年期、15年期、30年期国债收益率为2.2428%，2.7022%，2.9664%，3.4358%，3.7031%，相比上周分别变动-0.18bp，+10.23bp，+10.52bp，+10.43bp，+10.31bp。
截止7月31日，10年期-1年期国债利差、10年期-5年期国债利差、5年期-1年期国债利差分别为+72.36bp，+26.42bp，+45.94bp。相较上周分别变动+10.70bp，+0.29bp，+10.41bp。
7月官方制造业PMI51.1%（前值50.9%，预期50.7%），非制造业PMI54.2%（前值54.4%）。从PMI数据来看，经济复苏回暖趋势仍在延续，经济基本面持续向好对债市或存在一定压制。7月30日中共中央政治局召开会议，会议要求财政政策更加积极有为、注重实效，货币政策更加灵活适度、精准导向。在财政政策和货币政策的双重呵护之下，我们认为下半年经济增长压力不大，利率债收益率难以大幅下行。考虑到新冠疫情和国际关系的不确定性，市场波动性仍不可小觑，下半年利率债市场或以震荡行情为主，投资者可积极捕捉交易性机会。
风险提示：海外疫情二次爆发；政策超预期
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