传媒行业动态点评：低风险地区影院复业时间确定，关注影视板块边际改善机会_股票频道

通知要求坚持分区分级开放原则,允许低风险地区电影院可于7月20日有序恢复开放营业。其中复业的前提条件我们总结为:1)各项防控措施有效落实到位;2)需要各地主管部门将恢复开放工作报当地党委和政府同意后有序推进;3)一旦从低风险地区调整为中高风险地区,电影院及时按要求暂停营业。此外在疫情防控常态化的背景下,影院疫情防控指南对影院员工、场所以及观众进出做好监测与管理以及设备的检查与清洁等做出具体要求,其中放映端的要求要点包括:1)采取网络实名预约售票;2)观影需全程佩戴口罩,交叉隔坐,陌生观众间距1米以上,每场上座率不超过30%;3)原则上影院禁止饮食;4)每日排片减至正常时期的一半,观影时间不超过两小时,场间休息时间延长要对影厅进行充分清洁和消毒等。

时间明确、疫情好转与供需力量积蓄等多利好因素有望驱动重启加速推进。自5月8日晚国务院发布常态化防控工作的指导意见已过去两个月,各地对影院恢复开放工作要点的出台进度不一,加之6月北京地区疫情反复,使得此前全国影院开放进程存在不确定性。此次电影局通知发布,进一步明确电影市场重启时间点与防疫要求;截至7月15日15时国务院疫情风险查询系统显示全国中风险地区已降至4个,政策指引明确及全国疫情的好转有望加速推动各地电影院重启工作。从供给端角度来看,我们在此前5.8《防控工作的指导意见》点评报告中已有梳理,电影市场停摆后积累了多部待映影片,主要上市电影公司均有可观的项目储备,优质内容亟待开闸上映带动市场回暖;从需求端来看,电影市场停摆近半年观众观影的热情积蓄亟待释放,此前我们月度策略中也有提到3月至5月期间期待回到影院的观众比例从七成提升至近九成,观影旺盛需求为电影市场重启奠定信心。

电影市场停摆半年市场出清明显,上半年业绩承压环比改善可期。数据显示,2020年上半年全国有133家影管影投公司及8家院线公司注销或吊销,新增影院类公司243家但增幅小于去年同期;尤其对于规模较小、现金流不足的中小影视及影院公司运营压力加大。4月29日国家电影局会议提出要探索院线重组做大做强的有效方式,鼓励跨地区兼并重组,利好头部影投及院线公司,有望利用其资金及平台优势加快整合,进一步提高公司的市场占有率。另一方面,市场停摆也对电影板块上半年业绩构成一定压力,项目制作现金回流以及影院成本端压力仍在存在,但对于本身现金流情况较好以及上半年通过再融资计划和股权转让等方式缓解现金流问题的上市公司仍具有一定支撑和现金流改善的能力。我们认为在电影市场复业后,短期内市场在优质片源恢复正常供应后票房将逐步回暖,具有丰富项目储备的影视制作公司及院线板块环比改善可期。

投资建议

建议把握影院重启下电影及院线板块整体基本面及估值修复机会。标的方面建议关注现金实力较强、资产负债率较低、待映优质影片储备丰富的头部院线及影视内容制作龙头公司,包括中国电影、万达电影、横店影视、光线传媒等。

风险提示

复业进度不及预期,疫情影响不确定,电影票房表现不及预期。