计算机行业动态报告：超越Oracle，Salesforce宣告SaaS模式的胜利!

事件概述:7月12日,Salesforce 市值(1792亿美元)正式超越Oracle(1761亿美元),为SaaS 行业树立发展历程的里程碑。

Salesforce 近14年来市值增长125倍Salesforce 市值高速增长印证了SaaS 模式有效性。作为全球最大的SaaS 公司,Salesforce 深耕客户关系管理(CRM)系统。2005-2019年间,Salesforce 营收增长了55倍,客单价提升8.8倍,市值增长125倍。Salesforce 超高速的营收增长是市值飞速提升的第一驱动因素。

高续费率下的SaaS 模式保障经营现金流增长SaaS 模式下,高续费率是未来营收与利润的保障。Salesforce使用阶梯性产品定价,提供多种云模块交叉销售,保障了用户粘性。不同于传统模式,SaaS 模式能够提高对产业链下游的占款,改善SaaS 企业经营性现金流质量。

ARPU 值提升+销售费用率降低推动长期净利润增长SaaS 模式从量与价两个方面为企业提供价值提升。SaaS 模式利用标准产品抓取长尾用户,降低采购门槛使得盗版用户转正;价格方面SaaS 模式能够通过打造新模块应用与提供增值服务逐步提升客单价值(ARPU 值)。

我们推断,ARPU 的提升,叠加销售费用率的下降是SaaS 模式长期净利润的直接来源。在量价齐升的逻辑下,ARPU 值逐年提高,以及销售费用率的下降有望带来SaaS 企业净利率的提升。

投资建议SaaS 是未来十年的黄金赛道,对标美国SaaS 企业的成功,我们持续看好SaaS 市场的巨大潜力。遵循产品+龙头效应的筛选原则,我们重点推荐用友网络。受益标的包括金山办公、金蝶国际。细分市场重点推荐深信服、恒生电子,其他受益标的包括广联达、泛微网络、光云科技、万兴科技等。

风险提示1、宏观经济下行导致企业IT 支出减少。2、SaaS 化转型进展不及预期,企业对SaaS 的认可度不高。3、行业竞争加剧,企业过度竞争导致的行业整体盈利水平下降。

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