化工行业周观点：棕榈油王者归来，糊树脂继续上涨_股票频道

板块回顾:截至本周四(7月23日),中国化工产品价格指数(CCPI)为3472点,较上周3522点下跌1.4%。化工(申万)指数收盘于3248.32,较上周上涨7.4%,跑赢沪深300指数3.1个百分点。本周化工产品价格涨幅前五的为丁二烯(+9.1%)、DMF(+9.0%)、EVA(+8.0%)、双酚A(+7.0%)、丙烷(+6.9%);化工产品跌幅前五的为丙酮(-8.8%)、环氧乙烷(-7.7%)、三氯乙烯(-7.6%)、重苯(-6.7%)、聚乙二醇(-5.5%)。

核心观点:本周原油价格整体小幅温和上涨,布伦特9月合约价格上涨至44美元/桶,WTI8月合约价格约42美元/桶,我们看到近两个月国际油价的持续快速反弹,除了OPEC+较好的履约了减产协议这个原因之外,全球石油需求的快速修复也起到了关键作用,EIA数据显示,4月份全球石油消费急速跌至7944万桶,比疫情前减少了约2300万桶;但是,仅过了2个月的时间,当进入6月份时,全球石油消费就回升到8947万桶,进一步预计,7月份时需求可能回升到9526万桶,比疫情前消费仅仅减弱了600万桶,下半年如果全球疫情得到有效控制,那么叠加OPEC+继续延续每日700万桶的减产幅度,那么原油价格的温和上行仍然是可以期待的。

同时近期受原油价格上涨带动,及印尼棕榈油7月份有可能大幅减产传闻影响,国内棕榈油期现货价格大幅上涨,目前国内棕榈油P2009主力合约价格由前期低点4274元/吨上涨至接近5700元/吨,上涨幅度超过30%。近期市场传闻印尼因大雨导致棕榈油果采摘受到影响,国外机构预测7月印尼棕榈油产量环比下滑7%-13%,同时根据西马南方棕油协会发布的数据显示,7月1-20日马来西亚棕榈油产量比6月降9%,两大主产区的产量下滑支撑了近期棕榈油价格的走高,马来西亚棕榈油协会(MPOA)表示,因预期劳动力短缺状况在未来几个月将加剧,马来西亚未来棕榈油单产将损失高达25%。同时近期南方讯涝灾害助推了菜油价格的上行,菜粕在水产方面需求大幅降低,导致压榨厂开工率大幅下行,推动了近期菜油价格的持续走高,也间接助推了棕榈油价格的上行。近日,USDA公布的2020/2021年度全球植物油库存消费比为10%,为连续第三个年度下降,其中,三大油脂结转库存共同下滑,产量最大的棕榈油下滑幅度最大,减少了65万吨,其次菜籽油减少37万吨,豆油减少6万吨。全球植物油去库存化持续进行中,显示全球植物油供需趋于紧平衡。2019/2020年度棕榈油的消费量预期比产量多320万吨,消费增长速度是生产速度的两倍以上。这种供需缺口只能通过减少现有库存来填补,导致棕榈油库存达到2009/2010年以来的最低库存水平。下半年随着全球经济的复苏,棕榈油的需求将会大幅度提升,以及四季度棕榈油的季节性减产,如果印尼、马来西亚的进一步减产逻辑得到印证,棕榈油库存有望出现较明显的下降,带动棕榈油出现较为明显的涨势。

近期,我们继续看多棕榈油、PVC糊树脂、聚合MDI、草铵膦等产品价格的上涨,同时我们强烈建议关注万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、扬农化工、利尔化学、新和成等化工行业细分龙头的投资价值。

近期我们重点推荐:【赞宇科技】是国内日化和油脂化工双龙头,市占率接近40%,公司未来三年产能翻倍,公司大股东认购全部定增份额,近期棕榈油价格快速上行,同时下半年价格仍处上行通道,公司产品有望持续涨价,业绩弹性巨大,我们认为目前公司股价安全边际高,成长确定性高,强烈推荐。

近期聚合MDI下游需求继续复苏,同时国内重庆巴斯夫40万吨装置突发停车、万华烟台60万吨装置检修,国内开工率保持低位,社会库存相较于前期有一定的消耗,国内韩国货源已经销售完毕,我们判断国内聚合MDI价格存在一定程度反弹的可能性,重点推荐全球聚氨酯行业龙头【万华化学】。

受疫情推动PVC手套需求持续增加影响,近期PVC糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨,目前手套料价格由前期9000-10000元/吨上涨至19000元/吨,涨幅接近翻倍,目前手套料毛利在10000元/吨以上,同时近期国内厂家检修较为集中,我们预计PVC糊树脂价格仍有望持续上涨,建议重点关注具备20万吨产能的【沈阳化工】。

“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动,我们看好【新宙邦】打开长期发展空间,公司今年电解液溶剂项目投产,实现产业链纵向一体化,叠加添加剂研发优势,进一步巩固电解液行业优势地位,海斯福和海德福将打造氟化工板块“精细化学品+新材料”的双引擎,未来将成为公司最重要业绩贡献点。

近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率,草铵膦价格持续上涨,未来随着越来越多国家开始禁用草甘膦,叠加复配种子推广使用,草铵膦需求将持续提升,行业景气度反转,重点推荐国内龙头【利尔化学】,公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本,同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力。

德国BASFVA装置故障频发,同时海外疫情反复影响全球维生素供给,下半年养殖行业边际继续回暖提升饲料需求,帝斯曼整合能特科技后,VE行业格局继续优化,VA、VE长期进入上涨周期,继续重点推荐国内VA/VE双龙头【新和成】,公司蛋氨酸、生物发酵等精细化工项目进一步打开公司发展空间。l7月至今,国内已有27家钛白粉企业宣布涨价,目前钛白粉企业库存低位,同时原材料钛矿价格持续上行,有望推动钛白粉价格继续上行,目前海外出口需求逐渐恢复,国内下半年基建与房地产竣工有望超预期,重点关注具备钛矿-钛白粉-海绵钛全产业链的龙头【龙蟒佰利】,公司氯化法项目及海绵钛板块布局将彻底打开公司发展空间。

风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。