煤炭行业周报：继续看好板块估值修复

港口煤价 继续大幅攀升。 截至 5月 20日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 519.0元/吨,较上周上涨 44.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 524.0元/吨,较上周上涨 44.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤 340.0元/吨,较上周下跌 3.0元/吨;

内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 379.0元/吨,较上周持平。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价 52.68美元/吨,较上周上涨 0.89美元/吨。截止 5月 20日动力煤主力合约期货升水 27.8元/吨。

六大电日耗增幅 继续 扩大。本周沿海六大电日耗均值为 68.2万吨,较上周的 66.0万吨增加2.2万吨,增幅 3.4%,较 18年同期的 61.9万吨增加 6.3万吨,增幅 10.1%;5月 21日六大电日耗为 67.8万吨,周环比增加 2.7万吨,增幅 4.1%,同比增加 8.3万吨,增幅 13.9%,可用天数为 21.1天,较上周同期下降 1.9天,较去年同期下降 5.4天。最新一期重点电厂日均耗煤 373.0万吨,较上期增加 15.0万吨,增幅 4.2%;较 18年同期增加 25.0万吨,增幅 7.2%。

港口煤炭库存继续下降。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅下降,周内库存水平均值 978.9万吨,较上周的 1062.5万吨下降 83.5万吨,降幅 7.9%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值 1459.2万吨,较上周下降 51.5万吨,降幅 3.4%,较18年同期下降 143.8万吨,降幅 9.0%;最新一期全国重点电厂库存 9111.0万吨,较上期增加 110.0万吨,增幅 1.2%,较 18年同期增加 1640.0万吨,增幅 22.0%。截至 5月 20日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加 8.1万吨至 44.0万吨。

焦炭焦煤板块: 焦炭方面,截止 5月 20日,山西吕梁准一级冶金焦指数 1570元/吨,周环比上涨 50元/吨,月环比上涨 100元/吨;河北唐山准一级冶金焦指数 1770元/吨,周环比上涨50元/吨,月环比上涨 100元/吨;日照港准一级冶金焦指数 1750元/吨,周环比上涨 30元/吨,月环比上涨 30元/吨。 焦煤方面,截止 5月 21日,CCI 山西低硫指数 1268元/吨,周环比下跌 67元/吨,月环比下跌 102元/吨;CCI 山西高硫指数 992元/吨,周环比下跌 10元/吨,月环比下跌 29元/吨;灵石肥煤指数报 950元/吨,周环比下跌 20元/吨,月环比下跌 40元/吨;CCI 临汾蒲县 1/3焦煤指数报 1050元/吨,周环比持平,月环比下跌 120元/吨。

我们认为, 当前市场两极分化明显,高估值与低估值(金融、地产、煤炭等)形成鲜明对比,从基本面、政策面出发,同时考虑均值回归,以煤炭为代表的低估值能源板块有望在经济加速回暖,迎峰度夏补库窗口背景下,继续保持相对收益优势,目前阶段仍是战略性配置煤炭龙头股的较好时机。具体基本面来看,一方面,随着疫情进入中后期,工业企业复工加快,水泥、地产等行业用煤量增加,工业用电恢复迅速;叠加高温来袭,助推火力发电加大,电厂日耗走高,超过 厂日耗走高,超过 19年同期水平,电厂存煤可用天数持续下降。另一方面,受大秦线检修影 年同期水平,电厂存煤可用天数持续下降。另一方面,受大秦线检修影响,煤炭运输受阻,加上国内煤炭市场本身的结构性短缺问题,需求的提升在运输桎梏下得到放大,国内动力煤期货主力持续上行,港口贸易商惜售待价,锚地船舶数量较上月同期翻倍,短时间内港口供需错配格局快 速形成,澳洲进口煤受限无疑实力助推市场情绪积极向上,刺激煤炭价格持续上涨,煤炭市场加速反转。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+稳定分红+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。