金山办公：“在线办公”王者，恰逢云经济红利

事件:2020年2月28日,公司发布年度业绩快报:2019年预计实现归母净利润4.03亿元,去年同期实现归母净利润3.11亿元,同比增长29.73%。

2019年Q4实现营业收入53,716万元,占全年营收的34.01%;归属于母公司所有者的净利润198,62万元,占全年归母净利润的49.28%。

摘要:

授权业务涨幅较大,经营状况比较稳定。

2019年度公司实现营业收入15.79亿元,办公软件产品使用授权业务的收入涨幅较大,随着付费客户的持续增加,办公服务订阅业务的收入增长势头强劲。归母净利润涨幅有所下降,主要是因为公司营收增长速度放缓,成本、费用因为战略性的业务扩张增长较快,未来随着产品服务升级更新以及付费用户数的增长,公司营收会有大幅的提升。

四季度营收和净利润高速增长。

根据快报推算,2019年Q4实现营业收入5.37亿元,占全年营收的34.01%;

归属于母公司所有者的净利润1.99亿元,占全年归母净利润的49.28%。

能实现业务的高速增长,主要原因可能是授权业务增长较快,以及付费用户快速增加带来的个人订阅服务营收高速增长。

疫情提升用户认知,远程办公需求激增。

疫情激发远程办公需求,远程、异地、多人协作相关的功能需求迅速增长,用户开始探索和尝试很多线上办公的方案。以“实时在线、多人协作、云端存储、脱离设备和距离限制”等为特征的云办公被大量的办公人群深度体验,这种广泛的用户认知和体验习惯会促进未来市场的发展。

公司盈利预测及投资评级:公司近三年营业收入增长平稳增长,研发投入慷慨,产品性能良好,行业市场空间广阔,预计公司2019年到2021年归母净利润分别为3.91/5.93/9.14亿元,对应EPS分别为1.09/1.65/2.54元,对应PE分别为60倍、46倍和34倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:市场需求不及预期,政策支持不及预期,付费用户转化率不及预期。