银行行业2020年1-2月财政数据点评：财政收支乏力，经济料难“V”型反转

疫情防控和基层“三保”领域财政支出增速保持较快增长根据财政部数据显示,1-2月受疫情影响,财政部门部分支出项目暂未启动,导致一般公共预算支出同比下降 2.9%,增幅比 2019年同期低 17.5个百分点,但是和疫情相关的卫生健康支出和保就业的社会保障支出保持了较快增长其中,与疫情防控直接相关的卫生健康支出 2716亿元,同比增长 22.7%;同期社会保障和就业支出同比增长 2.5%基建领域财政支出出现较大幅度回落,其中,交通运输支出同比下降 25.5%;城乡社区支出同比下降 20%;农林水支出 2222亿元同比下降 0.4%,成为财政支出的重要拖累,预计随着疫情拐点来临,财政部将会优化财政支出结构,加大对科技、环保以及教育、医疗、新基建领域的投入力度受土地出让金收入大幅下滑,预算外地方政府性基金支出也出现较大幅度回落多因素共振导致财政收入增速创 2009年危机以来最大跌幅受疫情影响、经济增速下行以及减税降费翘尾等因素影响,财政收入增速创 2009年危机以来最大跌幅2020年 1-2月财政收入同比下降 9.9%,与 2019年同期相比大幅下降 16.9个百分点,财政收入大幅下降来自多方面原因: 一是疫情对财政收入的影响在 2月份明显显现主要反映在生产、消费和进出口端,预计疫情拐点来临之前,财政收入依然会延续下滑态势,主要税种均出现不同程度下滑其中,生产端国内增值税同比下降 19%;企业所得税同比下降 6.9%;

消费端的车辆购臵税同比下降 32.8%;国内消费税同比下降 10%;土地和房地产相关税收中,契税同比下降 15.2%,土地增值税同比下降 2.4%;进出口环节的货物增值税、消费税同比下降 25.1%,关税同比下降 14.3%此外,住宿餐饮、居民服务、交通运输等行业税收收入分别下降 55.1%、41.6%、37.3%,房地产业、建筑业、批发零售业、制造业等行业税收收入也大幅下降是 二是 2019年末延至今年初缴纳入库的税收收入同比减少 三是巩固减税降费成效,增值税翘尾减收效果持续释放 四是受益于资本市场活跃度提升等因素影响,1-2月印花税同比增长 30.8%其中,证券交易印花税同比增长 77.2%;个人所得税同比增长 14.8%受季节性因素影响,地方政府卖地收入持续下滑,政府性基金收入呈下行态势投资建议: :2020年我国财政政策工具箱丰富,财政赤字空间依然较大,保障财政支出增速将维持 10%以上增长2020年伊始疫情来袭,对一季度经济将会产生较大影响,尤其是叠加春节效应,生产端、消费端和进出口端的财政收入均出现显著下行,住宿餐饮、居民服务、交通运输等行业税收收入更是出现断崖式下跌,因此建议我国在前期针对疫情防控已出台各方面措施的基础上,再推出一系列财税组合拳,以降低疫情对相关实体经济影响:一是上调财政赤字率至 3.5%;二是发行特别国债;三是加大对科技、环保以及教育、医疗、新基建领域的投入力度,发挥结构性财政政策作用;四是加大专项债发力力度;五是增加一般公共预算调入,盘活存量资金总体而言,受多因素共振影响,我国财政收支乏力,经济料难“V”型反转建议投资者重点关注弹性较好的城商行和农商行风险 提示 :经济增速下行压力增加,资产质量大幅恶化;金融监管政策超预期;疫情超市场预期