汽车和汽车零部件、电力设备新能源行业2020年3月汽车销量跟踪报告：3月企业复产复工，产销量同比降幅收窄明显

汽车市场:3月销量143万辆,同比-43.3%(2月同比-79.1%)3月汽车企业复产复工,供给端和需求端逐步恢复,各类数据同比降幅收窄。商用车尤其是货车回暖之势领先于乘用车。3月汽车产量同比-44.5%,批发销量同比-43.3%,乘用车零售销量同比-39.9%,商用车批发销量同比-22.6%。乘用车库存系数回落,库存水平保持合理水平。随着疫情缓解,客流复苏,以及部分地区促汽车消费政策出台,终端需求有望进一步回暖。

新能源汽车:3月销量5.3万辆,同比-53.2%/环比+301.3%2020年4月10日,中国汽车工业协会(中汽协)公布了2020年3月份国内汽车产销数据。2020年3月,国内新能源汽车销量为5.3万辆,同比-53.2%,环比+301.3%;国内新能源汽车产量为5.0万辆,同比-56.9%,环比381.6%。总体来看,由于国内疫情逐渐好转,生产经营活动有序恢复,3月份新能源汽车产销量环比出现明显回升,同比降幅收窄。

2020年3月,国内纯电动乘用车销量为3.5万辆,同比-58.8%,环比271.5%;插电混动乘用车销量为1.2万辆,同比-44.3%,环比400.9%。

总体来看,3月份插混乘用车同环比增速好于纯电动乘用车。

投资建议:我们于2019年11月7日发布报告《如何把握新一轮汽车周期的配置性机会》以来,申万汽车板块持续跑赢上证综指。我们认为汽车行业被动去库阶段下的复苏时区切换正当时,并会持续至2020年二季度。“疫情”下3月有望成为行业复苏期内的第二拐点,板块自2020年2月下旬进入估值修复“颠簸期”,目前时点PB已经再次接近复苏时区的底部区域,估值有望在复苏时区内持续修复,建议积极把握光大汽车时钟复苏时区下板块的超额收益。

A股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“买入”评级,个股建议关注长安汽车、上汽集团、广汇汽车和德联集团。

港股汽车:维持需求或将逐步修复、以及2Q20E-3Q20E行业有望边际改善的观点不变;但考虑到当前存在疫情对行业基本面的下修风险、以及AH市场与投资者结构/风险偏好差异性下调行业至“中性”评级。重点关注广汽集团(2238.HK)。

新能源汽车方面:新能源乘用车高端化趋势下,建议关注动力电池供应商:(1)动力电池龙头宁德时代;(2)考虑补贴退坡趋势下的经济性,建议关注国轩高科。

风险分析:行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等。