钢铁产业研究周报：原料供给趋紧，钢企面临成本上涨挑战

电炉螺纹钢盈利环比小幅改善,高炉产能利用率和电炉开工率一降一升。上周螺纹钢表观消费达到456万吨,环比增加13万吨。上周长流程螺纹钢吨钢毛利小幅增加,短流程电炉螺纹钢毛利增加60元/吨,受唐山限产影响,上周高炉产能利用率小幅下降,71家电炉钢厂开工率增加。上周螺纹钢社会库存环比减少39.6万吨;钢厂库存环比减少21万吨。受雨季施工放缓的影响,短期螺纹需求边际转弱,唐山限产对高炉供给形成压制,电炉供给有提升空间。

热轧板需求逐步企稳,库存持续下降。上周热轧板表观消费环比增加4.82万吨;上周热轧板产量环比增加5.25万吨,供给整体维持在较低水平。上周热轧板社会库存环比减少10.88万吨;钢厂库存环比减少7.26万吨。整体来看海外需求仍不乐观,热轧需求持续上升的基础并不牢固,短期仍以稳为主。

上周长流程钢厂螺纹钢和冷轧板吨钢毛利环比上升,热轧吨钢毛利环比下降;独立电弧炉钢厂平期和谷期吨钢毛利上升。上周长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到555元/吨,环比上升12元/吨;热轧板吨钢模拟毛利445元/吨,环比下降15元/吨;冷轧板吨钢模拟毛利285元/吨,环比上升13元/吨。上周独立电弧炉钢厂的平期吨钢毛利162元/吨,谷期吨钢毛利317元/吨,环比增加60元/吨。

短期成材端面临需求边际转弱、价格回调的压力,且受VALE关闭矿山和山东焦炭去产能影响,原料端成本上升。6月尽管有唐山限产,但电炉在盈利转好的推动下开工率持续上升,南方梅雨季节到来,钢材需求或将边际转弱,在目前的高库存状态下,钢价有较大的回调压力。原料端受VALE关闭三个矿区、以及山东6月开始焦企限产的影响、供需趋紧,钢企面临成本上涨的挑战。

投资建议:全年国内基建投资持续加码、房地产投资逐步趋稳,国内制造业订单的逐步好转,钢材下游需求将有所保障;但受短期钢企面临价格回调和成本上涨的挑战,盈利环比会有一定下降,中长期仍将维持长强板弱的格局。建议关注稳投资、扩内需为钢铁产业带来的结构性机会。重点关注整体竞争力优势明显、且中厚板产品占比高的华菱钢铁,以及其他高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司。

风险提示:海外疫情影响时间较长,基建实际到位资金低于预期,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。