光伏设备拥有机械设备投资的最强逻辑支撑,锂电设备依然处于成长通道:2020年国内新增光伏市场有望实现恢复性增长,短期因素包括2019年竞价项目顺延、特高压项目拉动,长期主要受益于光伏全面平价的即将到来等,而全球疫情影响逐步消退,我国光伏产品出口市场受疫情整体影响有限,行业CAPEX逻辑依然强劲。同样,支撑锂电行业需求的短期因素主要包括2020年欧洲启动碳排考核政策、德法两国近期计划推出购车刺激方案等,以及包括特斯拉在内的全球主流车企的电动化战略已在逐步落实。技术变革维度来看,光伏电池技术路线逐步明朗,降本增效的需求促使电池片工艺路线必然由单晶PERC向PERC+、TOPCon以及HJT过渡,对于锂电行业而言,电芯材料的改进以及包括刀片在内的新工艺将有效提高电池能量密度进而降低度电成本,而光伏储能项目的持续推进则将进一步提升强化锂电行业的成长性,从而提升设备的总需求。整体而言,我们认为光伏设备具备机械行业投资的最强逻辑,而锂电设别依然处于成长通道,考虑相对受益以及中长期投资配置,我们依然首推光伏和锂电设备,重点关注捷佳伟创、晶盛机电、先导智能、诺力股份等。
工程机械:强基建带动CAPEX增长,低估值品类获取绝对收益。2020年5月,挖掘机销量同比增速达到68.0%,起重机械和泵车销量均保持快速增长。我们认为下半年工程机械有望持续高景气度,主要基于以下三方面:(1)强基建带动CAPEX增长。我们认为在逆周期调控下,下半年基建有望持续发力,带动CAPEX增长。在专项债的带动下,我们认为全年基建投资增速有望达到9%左右;(2)更新换代依旧处于高峰期。根据我们测算,2020年挖掘机和汽车起重机的更新依旧维持在高位,泵车的更新有望显著增加。(3)国产化率持续提升,国产龙头强者恒强。2007年至2019年,我国挖掘机的国产化率从16.3%提升至62.2%。2020年1-5月,国产挖掘机龙头市占率同比均有增长。由于市场对于基建投资的持续性始终存疑,从而压制了工程机械板块的整体估值水平,但是换言之主机厂的低估值恰恰反映了市场偏悲观的预期,我们认为主机厂依然具备绝对收益价值,而下半年行业的持续增长将有望带动其价值重估,重点关注三一重工,中联重科、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、建设机械等。
工业自动化:中长期向上趋势明确,产品力仍是竞争核心。(1)短期来看,行业需求拐点已经出现。随着疫情影响的逐步消退,企业开始复工复产,工业机器人需求开始复苏,2020年4月份,工业机器人产量同比增长26.6%。我们认为下半年随着制造业的持续回暖,企业自动化率提升意愿的逐步增长,工业机器人需要有望逐步提升,预期全年销量增量增速为5%-15%。(2)中长期来看,行业具备较大增长潜力。2018年,我国工业机器人密度仅有140台/万人,与发达国家相比,还存在很大的增长潜力。对标美国,我国汽车行业工业机器人还有30万台增长空间,非汽车行业还有70万台增长空间。此外,随着国产机器人企业竞争实力的提升,工业机器人的国产化率还有很大的提升空间。工业自动化领域我们重点建议关注埃斯顿、拓斯达以及即将登陆科创板的埃夫特等。此外,作为工业自动化的分支,我们认为汽车电子、5G设备具有较强的成长性,建议关注克来机电、瀚川智能、天准科技、博杰股份等。
油服设备:能源安全战略不动摇,CAPEX存在预期差。我们认为2020年国内勘探开发依旧保持高强度,同时下半年油价有望企稳回升,油服设备板块迎来较好的布局机会。(1)“两会”期间,中石油原董事长王宜林表示,要坚持加大勘探开发力度不动摇;同时,在低油价及疫情影响下,国内勘探开发依旧保持高强度,我国一季度油气资源勘探开发的力度及产能均有提高。我们认为国家能源安全战略不会动摇,在“七年行动计划”的驱动下,我国油气勘探资本开支有望保持稳中有升的态势。(2)值此时间点,全球主要国家疫情趋于缓和,由于疫情防控带来的短期需求断崖式下跌的情况已经得到显著缓解,总需求迈过低点步入复苏阶段。供给端方面OPEC+已将减产协议延长至7月。同时,沙特阿美据称提高所有地区7月的原油价格,下半年原油价格中枢有望企稳。我们认为油服设备主流标的调整较深,全年业绩确定性高,建议关注杰瑞股份。
行业评级和投资建议:我们给予机械设备行业“看好”评级,重点推荐光伏锂电设备、工程机械、工业自动化、油气装备等细分板块。
风险因素:光伏、锂电产能扩张不及预期、行业竞争加剧风险、基建投资不及预期、制造业复苏不达预期、“三桶油”资本开支不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
