4月金融数据点评：社融仍然很强

事件:央行公布 2020年 4月金融数据:①2020年 4月新增人民币贷款17000亿元,同比多增 6800亿元,前值 28500亿元;②2020年 4月新增社会融资规模 30900亿元,同比多增 14190亿元,前值 51492亿元;4月末社会融资规模存量为 265.22万亿元,同比增长 12%,前值11.5%;③2020年 4月 M2同比增速为 11.1%,前值 10.1%;M1同比增长 5.5%,前值 5%;M0同比增长 10.2%,前值 10.8%。我们点评如下:

信贷:分部门看,企业部门和住户部门新增贷款环比回落、同比回升;

分期限看,环比各期限贷款均明显回落,同比回升。

社融:表内信贷、直接融资大幅提高,带动社融增量大幅回升。新口径下 4月新增社会融资规模 30900亿元,同比多增 14190亿元,社融存量同比增长 12%。

M2:同比增长 11.1%,增速比上月末提高 1个百分点,比上年同期高2.6个百分点。M1-M2剪刀差继续走阔,显示虽然国内疫情得到控制,但是经济尚未完全恢复,非金融企业经营活跃度仍然不高。

考虑到新增专项债、特别国债的发行,以及实体经济贷款需求的回升,二季度的社会融资规模仍有可能保持较大的规模。

债市策略:4月金融数据同比大幅增加,显超市场预期的社融信贷规模,意味着实体经济融资状况较强,考虑到 1-3月天量社融背景下经济数据的大幅下降,前期的融资会体现在后期的经济恢复中,二季度的经济数据可能会持续改善。而且考虑到 5、6月份利率债供给高峰的到来,也可能会对资金面产生阶段性的扰动,近期基本面对债市并非十分有利。在流动性整体宽松的情况下,短端利率中枢会保持相对平稳,长端利率中枢可能会随着经济数据的改善而加大波动,建议谨慎拉长久期。

风险提示:海外疫情继续恶化,全球性经济危机,货币政策收紧