商业贸易行业：疫情助推线上消费增长，政策支持数字化培育新经济

本周核心投资组合,持续推荐关注超市、电商龙头

零售市场整体恢复受限于经济增速和消费信心,维持对必需品消费的推荐,超市企业受益于刚需和疫情期间部分形成的消费习惯,关注超市板块如永辉超市、家家悦、步步高等区域龙头;百货龙头线上线下加速融合,混改、股权激励等短期市场热点关注度高,如天虹股份、王府井、重庆百货等;关注电商板块如苏宁易购,坚持全品类布局,依托旗下家乐福突破快消类发展。

中国市场规模大、成长快、潜力充裕的基本特点不会因突发的疫情而改变,同时配合国家政策的积极引导,将不断激发经济的内生动力和活力。支持数字经济发展和数字化转型的政策加快落地,4月10日发改委联合网信办发布《关于推进“上云用数赋智”行动,培育新经济发展实施方案》,其中明确兴业态,拓展经济发展新空间:支持新零售、在线消费、无接触配送、“宅经济”等新业态,疏通政策障碍和难点赌点。数字化消费在疫情后将继续稳中有进的发展,或持续推进数字化竞争力较弱的中小零售企业出清,提升龙头企业的市占率和市场集中度。

一季度苏宁易购依托家乐福突破快消类目的发展

随着家乐福中国逐步融合,苏宁搭建出店仓一体化的快消品供应链,全场景、高时效、低成本地推动快消品类到店、到家销售。结合家乐福,苏宁到家业务已经形成“1小时达+半日达+预售自提”的供应模式,有效带动用户活跃度和黏性提升。家乐福中国一季度到家业务销售占比逐月快速提升,3月份占比近10%;采购供应链输出模型成型,有利于毛利提升;内部管理效率持续提升,在疫情保供成本增加的情况下,一季度家乐福中国的经营利润继续为正且有所增长,经营性现金流同比改善明显。

王府井集团面向高管股票期权激励获批

4月16日王府井发布公告,关于股票期权激励计划获北京市人民政府国有资产监督管理委员会批复。百货多年承压低迷,疫情对百货冲击更明显,公司此时实施股权激励计划,一方面凸显企业对未来发展的信心,有助于提振市场;另一方面将集团核心管理层利益与企业发展挂钩,有利于企业长远发展。

未来,公司在百货业态零售将强化区域建设和战略资源建设,奥莱业态将解决发展速度和质量问题,购物中心业态集中加快发展有影响力的项目,超市业态要解决增量和存量的问题。同时提升自营业务也将成为公司重点布局的业务之一。

行业增量信息及点评

1)八成以上零售企业实现100%复工:全国线下客流正逐步恢复,北京因疫情管控较严格零售企业的恢复情况明显低于平均水平。

2)3月份主要经济指标明显改善,就业物价总体平稳:生产生活秩序逐步恢复。

3)各大城市2019年社零总额排名出炉:长三角、珠三角城市群消费能力较强,消费对经济增长的贡献率高。

风险提示:宏观经济风险;消费下行风险;公司业绩不及预期。