食品饮料行业周报：关注消费升级长期逻辑板块和细分高成长板块_股票频道

本周行业观点：关注消费升级长期逻辑板块和细分高成长板块

建议关注下半年业绩边际改善和消费升级长期逻辑板块

高端白酒如茅台的金融属性较强，出现消费者囤货现象，使得近几年价格快速上涨，短期内价格大幅下跌可能性较低，看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖。中高端和次高端白酒受益消费升级和高端酒的溢出替代，看好未来成长性，推荐山西汾酒、古井贡酒、水井坊。

啤酒板块看好高端化与新鲜化，如精酿啤酒的出现和发展。华润收购了喜力之后，品牌矩阵更为清晰，高端品牌为喜力，中低端品牌为雪花。调味品板块市场规模大，且深加工使得毛利率高。其中酱油行业呈现持续升级的态势，从散装到瓶装、从老抽到生抽、从生抽到高鲜酱油，并向零添加和有机酱油、功能性酱油方向升级创新，促进酱油行业增长，推荐海天味业、中炬高新、千禾味业。复合调味料近年来增长较迅速，由于厨师流动率高，厨房租金和人工工资上涨等成本的增加，逐渐增加对复合型调味料的需求，如火锅底料、酸菜鱼底料等，推荐天味食品。休闲零食板块看好线下流通渠道和多品类业务发展。

建议关注细分高成长板块

我国屠宰肉制品行业正迎来历史性的机遇。行业高度分散，空间很大，优秀企业仍有竞争龙头的可能。环保和非洲猪瘟的影响下促进行业的整合，中长期来看，随着养殖规模化，生猪养殖周期时间更长，振幅更大，小规模养殖屠宰企业耐受力差，退出更成必然。从集中度来看，我国屠宰行业集中度很低，我国规模以上生猪定点屠宰量占全国生猪总屠宰量比重虽然逐年提高，但到2019年，仍然只有33%的水平。肉制品行业，我国肉制品渗透率还比较低，国外肉制品占肉类产量比将近50%，而我国肉制品占肉类产量比不到5%。且肉制品毛利率高，对屠宰肉制品企业增进盈利能力非常有益。

现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐贵州茅台、龙大肉食、华统股份和中宠股份。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，故上调行业评级为“推荐”。

上周市场回顾：食品饮料板块指上涨(-1.70%)，跑输上证综指1.16个百分点，跑输沪深300指数0.84个百分点，板块日均成交额460.91亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为44.31，同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.18和13.55。

行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1239元/瓶、599元/瓶和1099元/瓶，自2019年2月1日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售；乳品行业，2020年7月8日数据，主产区生鲜乳价格为3.59元/公斤，同比增长0.30%；肉制品行业，2020年3月，能繁母猪存栏量为2164万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%；仔猪、生猪、猪肉价格环比上升，2020年7月3日的最新价格分别为121.67元/千克、36.00元/千克和46.05元/千克，同比变化+130.09%、+102.93%、+81.51%，环比变化+10.10%、+4.26%、+5.98%；7月3日猪粮比价为16.51，同比变化3.25%。啤酒行业，2020年5月国内啤酒产量408.10万千升，同比变化+14.60%。从进出口来看，2020年5月份国内啤酒进口51160千升，同比-9.15%，进口单价为1055.30美元/千升，同比-5.26%。

风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷。