医疗器械行业创新器械盘点系列报告(1)：眼科产业链，创新驱动，服务为王

眼科行业概览:眼科赛道面面观

眼科行业快速增长,民营眼科乘势而上,专科医院立于潮头。需求端:(1)患者群体不断扩大;(2)医疗支出持续上升。供给端:术式进化、药械创新、政策利好共同推动行业量价齐升。专科对比,眼科行业脱颖而出。海外对比,中国民营眼科连锁独具优势。眼科疾病中屈光不正和白内障患病率明显高于其他眼病,屈光矫治和白内障手术为主要市场,视光服务市场前景良好。

眼科产业链:创新驱动,服务为王

眼科产业链中,服务端占比较高,药品器械龙头公司优势明显。眼科器械行业中人工晶状体和角膜接触镜占比最高,人工晶状体市场进口替代起步,高值耗材集采或推动进口替代加速。眼科药物行业中湿性ARMD药物市场高速增长,重磅品种层见叠出。湿性ARMD疗法不断进化,抗VEGF药物成为主要治疗手段。拓展适应症和开发新市场为抗VEGF药物主要方向,国内多款湿性ARMD在研药物处于临床试验阶段。他山之石:爱尔康凭借“研发+并购+国际化”成长为全球眼科药物器械巨头,持续推出新产品恢复增长趋势。

屈光手术市场:术式进化推动量价齐升

屈光手术中近视手术占比高,年轻群体为手术主要人群。中国青少年学习时间长+户外活动少,近视高发。屈光手术矫治近视的效果显著,术式进化推动屈光手术量价齐升。板层角膜屈光手术成长为主流术式,LASIK、FS-LASIK取代PRK。SMILE有效性、稳定性和安全性全面优于LASIK,成为下一代主流术式,中国屈光手术渗透率低。新术式有望开启“加法”时代。眼内屈光手术适应症广+可逆性好,为高度近视患者首选术式,PIOL渗透率提升有望推动眼内屈光手术量价齐升。

白内障手术市场:政策驱动手术量高速增长

白内障为首位致盲因素,手术治疗为主要手段。白内障发病率随年龄升高,2020年患者超1.3亿人。白内障术式较为稳定,人工晶状体不断变革。中国承诺根治可避免盲,连续出台政策提高CSR,白内障手术报销比例达80%~100%。政策推动手术量高速增长,民营医院起到重要作用。白内障手术市场高速增长,医保控费力度亦逐渐加大。

风险提示:新术式推广不及预期,医保控费影响持续时间超预期,视光服务验配角膜塑形镜安全性风险。

投资建议:建议买入爱尔眼科(300015),业务能力和融资能力突出,屈光、视光业务放量增长,白内障业务转型提价。国内疫情冲击下快速恢复,彰显品牌实力,在当前的大周期降息背景下,高确定性龙头企业估值将随之提升。关注:德视佳。