公用事业周报：新疆首现正价差，华电福新拟私有化

公用事业周观点:

电力行业:

本周动力煤现货价格总体稳定。截至2020年6月5日,秦皇岛港5500大卡动力煤价542元/吨,周环比下滑1元/吨,降幅0.2%。我们判断受煤炭年度长协、迎峰度夏等因素影响,短期煤价存在支撑。

从目前部分已完成的年度长协交易结果来看,2020年电力市场化交易电量中年度长协占比有所提升,年度长协较基准价折价幅度相对温和。

据北极星电力网报道,新疆2020年5月电力集中竞价交易价差+34元/兆瓦时,这是国内首次出现月内集中竞价市场正价差现象。随着电力市场化规模的“质变”,电力供需格局的差异将有效提升部分区域部分时段火电企业的“议价权”。2020年政府工作报告明确要求“降低工商业电价5%政策延长到今年年底”,对于发电侧而言,我们认为通过行政性指令降低计划电价的概率较低;在电力市场化改革进程加速背景下,市场化规模的扩张可能拉低发电侧综合上网电价水平,但对于市场化比例基数较高的火电龙头公司整体影响有限,市场对于发电企业上网电价的悲观预期有望修复。电力需求复苏预期下火电利用小时数提升空间可观,煤价仍处于绿色区间内,当前竞争要素有利于火电盈利持续回暖。

燃气行业:

据经济观察报等媒体报道,国家管网公司组建提速,“三大油”相关资产9月30日前完成划转。2019年12月国家石油天然气管网公司的组建成为油气产业的标志性事件,而实质性动作落地也将从中长期视角重构油气行业竞争格局。在天然气多气源、多参与主体,上下游形成充分竞争的条件下(即“X+1+X”的产业链格局),天然气市场化推进有望加速。

随着社会生产恢复提速,天然气需求逐步回暖,龙头公司毛差整体可控,盈利边际改善。在天然气整体需求增速放缓、低油价冲击等不利因素下,我们认为城燃公司盈利分化加剧,龙头城燃公司的盈利刚性优势得以显现。建议精选龙头及具备低价进口气接收能力的城燃公司。

维持公用事业“增持”评级,推荐火电:华能国际(A+H)、华电国际(A+H);水电:长江电力;燃气:华润燃气(H)、新奥能源(H)、深圳燃气。

风险分析:权益市场系统性风险;上网电价超预期下行,煤价超预期上涨,用电需求下滑,水电来水不及预期,行业改革进度低于预期等;

管网公司成立进度不及预期,天然气销售量及毛差低于预期,接驳费用超预期下调等。