本周大盘及轻工板块上涨。本周,上证综指上升5.82%,轻工制造指数上涨4.4%,跑输上证综指1.42%,在申万28个版块中排名第16。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷Ⅱ(+5.88%)、造纸Ⅱ(+4.23%)、家用轻工Ⅱ(+3.71%)。上周板块成交量上升2881.22万手,周环比95.6%。个股方面,爱迪尔(+61.19%)、双星新材(+32.11%)、永吉股份(+26.74%)涨幅靠前;德力股份(-20.36%)、ST*金钰(-19.84%)、德艺文创(-11.84%)跌幅靠前。
本周专题:探究MRO领域千亿巨头固安捷的修炼之道。固安捷是全球领先的MRO分销商,收入规模超百亿美元。在美国市场,固安捷通过丰富的品牌及SKU满足客户多样化的需求,而高度定制化的业务模式令固安捷获得较高议价能力并提升客户粘性,同时注重多渠道建设线上渠道发展较快。而在美国市场获取成功背后的深层原因在于固安捷持续深耕MRO品类,充分挖掘客户需求,具有较强的SKU管理能力,同时打造了强大的供应链和物流配送体系,建立较深的护城河。而进入中国后,固安捷在市场洞察、客户资源、供应链及物流体系等方面均没有显著的优势,因此在中国地区的发展并不顺利。我国MRO市场规模超万亿,但行业集中度还非常低,同时电商渠道的占比仅有1%左右,较成熟市场还有较大的提升空间。而以固安捷为代表的海外MRO巨头由于对国内环境不够适应,在发展上优势并不突出。在当前MRO标品越来越多地被纳入办公集采的背景下,具有办公集采客户资源优势及一定配送服务体系的供应商将在MRO标品采购中获得有利的竞争地位。推荐关注办公集采双龙头【晨光文具】、【齐心集团】。
造纸包装:金光收购博汇通过反垄断审查,行业景气度修复正当时。本周文化纸窄幅上涨,双胶纸收于5413元/吨,较上周略涨25元/吨;双铜纸收于5190元/吨,较上周略涨20元/吨。双胶纸及铜版纸企业库存天数仍在持续下降中,双胶纸/铜版纸企业库存周环比分别-2.13%、-2.63%。木浆则继续小幅下调至3856元。箱板瓦楞纸:本周箱板纸价格上调250元至4227元/吨,瓦楞纸价格上调125元至3420元/吨,废纸价格上调47元至2012元。箱板纸市场同样延续涨势,规模纸厂连续发布调价函,同时华南山鹰PM32产线宣布检修50天,预计后续价格上涨支撑力增强。白卡纸:本周白卡纸价格上涨200元,规模纸厂库存下降提价意愿较高。本周多纸种价格全面上涨,造纸行业景气度持续复苏中。同时金光收购博汇通过反垄断审查,白卡行业集中度提升在即,叠加消费升级、限塑替代对中长期需求的支撑作用,白卡纸中长期格局向好。建议关注业绩确定性强、盈利有望高位维持的【中顺洁柔】、新一轮产能投放周期即将开启的【太阳纸业】、白卡格局优化受益标的【博汇纸业】。同时关注具有废纸纤维替代能力的【玖龙纸业】【理文造纸】【山鹰纸业】。包装推荐关注业绩有望在5G换机潮下放量的3C包装龙头【裕同科技】。
家居:6月百强房企销售同比+13.8%,推荐关注精装链及装配式标的。6月百强房企销售数据出炉,单月实现销售金额1.5万亿元,同比+13.8%,增速环比回暖1.5pcpts;1-6月累计实现销售金额5.1万亿元,同比-2.7%,增速环比收窄5.2pcpts。如同我们前期判断,流通性宽松将为房产销售创造条件。期房销售为当前主要销售模式,房产销售利好地产后周期家具板块业绩,同时估值也有望得到提振。细分来看,我们仍优先看好精装链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】,维持全年竣工高增、精装房渗透率快速提升的判断。同时推荐不受精装分流影响且618销售高增的软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】。装配式建筑在政策催化下有望放量,建议关注【海鸥住工】、【惠达卫浴】。
本周推荐:木浆低位,造纸行业景气度全面提升,推荐关注盈利高位维持的生活用纸龙头【中顺洁柔】、即将进入产能投放周期的【太阳纸业】、受益于集中度提升的【博汇纸业】;同时关注【玖龙纸业】、【理文造纸】、【山鹰纸业】。家居继续看好精装链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】【大亚圣象】、【蒙娜丽莎】、【帝欧家居】,同时推荐装配式卫浴【海鸥住工】、【惠达卫浴】。建议关注:【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【顾家家居】、【敏华控股】。其他轻工推荐:【周大生】合作快手一哥辛巴,积极拥抱电商直播风口;【晨光文具】正常复学后下半年大学汛值得期待;【齐心集团】享受办公集采及军政机关国产化替代红利;【裕同科技】3C包装龙头有望受益于5G换机潮带来的业绩提升;烟草及电子烟产业链关注【劲嘉股份】【东风股份】【集友股份】【盈趣科技】。持续关注:【梦百合】、【喜临门】、【吉宏股份】。
风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,行业景气度下滑。
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