A股市场观察：基本面修复的逻辑正在强化

市场表现:今日市场小幅上涨,截至收盘,上证综指上涨0.40%,沪深300收盘上涨0.48%,创业板指上涨0.70%,上证50指数上涨0.45%,中证500指数上涨0.16%,万得全A 上涨0.30%。行业层面,涨幅排名前三名的行业是消费者服务(+2.12%)、交通运输(+1.73%)和传媒(+1.08%),跌幅前三名的行业是农林牧渔(-2.17%)、商贸零售(-0.92%)和钢铁(-0.71%)。两市成交额继续萎缩,全天共成交6284亿元(前值6472亿元),陆股通北向资金今日净流入43.39亿元(前值净流入28.84亿元),净买入规模最大的是格力电器(4.71亿元)和中国平安(3.66亿元)。

市场点评:盘面上看,今日A 股震荡上涨,两市成交额较前一交易日继续萎缩,两市上涨和下跌数量基本持平,市场情绪仍然较好。行业层面上,基本面修复的逻辑持续演绎,旅游、航空和影视等前期基本面受冲击较大的行业整体反弹,非银金融午后出现补涨带动市场反弹,市场风格相对均衡,消费、科技和金融处于轮动上涨状态。本周北上资金累计净流入240亿元,在今年的周度净流入规模排名第3,显示近期海外市场上涨以及香港问题短期缓解,对外资的风险偏好有较为明显的提振作用。

债券市场近期大幅下跌,10年期国债收益率从4月低点以来反弹超过35bp,虽然货币政策边际宽松程度较前期下降,但这并不意味着货币政策转紧,更多反映的还是实体回报率正在逐渐恢复。从2009年的经验看,货币政策在一季度仍保持较大力度刺激,流动性处于极度宽松状态,但10年期国债利率早在2009年1月初就开始见底反弹,同样反映的是对经济恢复预期的改善。近期美元指数大幅下跌,目前已跌至97下方,反映疫情得到控制以后避险情绪有所下降,人民币汇率近期也因此出现一定程度的反弹。前期人民币贬值对对国内货币政策宽松形成了一定的制约,伴随美元指数回落该制约因素将有所减弱。

配置上,正如我们在《无需过虑五风险,配置思路看业绩—六月策略及十大金股》报告中所强调的一样,在政策方向和基调已基本确立的情况下,后期市场关注重心将转向居民消费的复苏和企业盈利的恢复,可重点寻找业绩改善标的:

(1)消费品业绩确定性强,但估值已在高位,建议长期投资者从“护城河”角度入手精选个股;

(2)周期和可选消费方向上确定,进入数据验证期,估值不高的汽车,业绩相对确定的小家电等仍存在估值修复的机会;

(3) 科创“补短板”仍是中期行业配置主线。

风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。