中国工程机械行业：挖掘机4月销售同比大增60%;5、6月料势头持续

行业主要生产商的4月挖掘机销量同比大增60%,高于市场预期。我们预期5月和6月份中国挖掘机销售增长有机会超过60%,主要由于挖掘机的利用小时数显著增加,加上恒立液压5月份油缸排产量同比增长70%。我们相信我们全年的12%行业增长预测存在上调空间。重申看好三一重工(600031CH,买入,目标价:23.5人民币,行业首选)及恒立液压(601100CH,买入,目标价:85人民币)。

4月份挖掘机销售增长强劲。根据中国工程机械工业协会,25个主要生产商的4月挖掘机销量同比大增60%至45,426台。国内销量同比增长65%至43,371台,出口销量同比增长1%至2,055台。今年首四个月,销量同比增长10.5%至114,000台,占我们全年预测42.1%,进度与去年首四月的42.7%相若。由于5月和6月份挖掘机的潜在增长仍然强劲,我们的全年12%的销量增长预测存在上调空间。

4月份挖掘机使用小时数同比增长15%。4月份挖掘机使用小时数达到159(同比增长15%),扭转一季度的下跌趋势。主要省份如山东、广西、广东及河南均录得利用小时数同比增长。湖北因滞后复苏录得17%跌幅,但4月份使用小时数仍较3月份显著改善。整体来说,利用小时数提升反映工程活动显著改善,意味挖掘机未来需求殷切。

4月份轮式装载机销量同比增长31%。23家主要生产商的4月轮式装载机销量同比增长31%至16,666台。国内销量同比增长35%至14,662台,而出口销量则同比增长9%至2,004台。今年首四个月,销量同比下跌7%至40,900台,占我们全年预测33%(2019年首四个月进度为35.6%)。

中国龙工(3339HK,持有,目标价:2.3港元)短期具备上行空间。我们对中国龙工的看法维持谨慎,主要由于我们对轮式装载机的中期竞争力仍存忧虑。然而,国内工程活动强劲复苏预期在可见将来拉动轮式装载机需求。

另外,龙工于2019年业绩后公布慷慨派息。目前股价相当于股息率9.5%,股份将于6月1日除净。