新能源汽车行业：新能车持续回暖，积极布局中游龙头

事件:据中汽协,2020年4月新能源汽车销量产销8.0/7.2万辆,同比下降22.1%/26.5%,环比增长31.6%/9.7%;1-4月累计产销20.5/20.5万辆,同比增长-44.8%/-43.4%。据高工锂电,4月新能源汽车装机量3.60GWh,同比增长-33.5%,环比增长30%;1-4月累计装机9.3GWh,同比增长-47.7%。

4月新能源车销量同比降幅收窄,环比增长9.7%

1)4月销量数据同比-26.5%,相对于3月的-53.2%已经大幅收窄;销量环比增长9.7%,标志新能源汽车产业处于回暖期,伴随经济回暖未来销售数据将继续改善。2)结构上看,A级车处于绝对主流,根据乘联会数据,4月A级车销售占比57%,B级17%,A0级10%,A00级15%。3)乘用车中插电混动走强,随着理想ONE、宝马5系等多款车型销量向上,插电混动4月销售2万辆,环比增长62.9%,乘用车占比达到32%;纯电动乘用车4月销售4.3万辆,环比-8.8%,乘用车占比68%。4)从车型上看,4月销量前5名分别是比亚迪全新秦EV、锐际1.5TPHEV、Model3、AiosS和宝骏新能源,比亚迪秦EV销售5096辆高居榜首。5)Model3在4月销量3635辆,较上月10160辆销售数据,环比下降64.2%,主要因为3月季度冲销量的提前交付、补贴调整的降价预期,加之4月份国产长续航车型的发布,许多车主退掉标准续航订单转而预定长续航车型。4月装机量同比降幅收窄,环比增长30.3%,产业持续恢复1)从装机量来看,4月装机7.3万辆,合3.60GWh,环比增长30.3%,同比-33.5%,单月降幅收窄(3月同比-45.7%),产业整体处于逐步恢复的态势。2)市场份额上来看,4月前十名装机量3.44GWh,占比96%,装机量前五企业分别是宁德时代(1.8GWh)、LG化学(0.58GWh)、比亚迪(0.55GWh)、中航锂电(0.14GWh)、国轩高科(0.09GWh)等,4月特斯拉生产1.12万辆,LG受益于特斯拉配套排名行业第二,中航锂电受益于长安汽车和广汽供应,排名第四。3)技术路线上看,三元与铁锂分别装机2.56/0.89GWh,三元依然是绝对主流,铁锂环比增长76%,主要因为专用车装机量大幅增长。

投资建议国内复工复产顺利,海外疫情逐渐可控,新能车有望继续快速增长,重点推荐动力电池龙头宁德时代/亿纬锂能,关注各子行业龙头标的。

风险提示新能车销量不达预期;疫情影响超预期;动力电池跌价超预期。