钢铁行业：需求超预期，铁矿石率先涨价

本周行情

行情回顾:本周钢铁板块上涨0.99%,领先上证综指0.38个百分点。个股涨幅前三的为杭钢股份、马钢股份、永兴材料。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约普遍上涨,涨幅分别为1.7%、1.6%、0.8%、2.3%。

行业跟踪:本周钢材社会库存继续走低,周环比下降4.2%,其中长材、板材分别降4.6%、3.3%。钢厂高炉开工率86.6%,周环比增0.5%。全国钢贸商出货量24.6万吨,周环比增3.5%;上海终端线螺走货量3.3万吨,周环比增9.6%。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为683、467、215、577元/吨,周环比增1.8%、2.6%、5.8%、2.1%。

本周观点

需求依然超预期:近期高频数据依然良好,显示需求端继续超预期。本周钢贸出货量和终端线螺出货量,环比分别增加3.5%和9.6%。虽然库存去化有所放缓(仅为68万吨),但我们判断受期货波动影响,属正常范围。5月份PMI数据(50.6)确认了该趋势。需求超预期的原因一是稳增长措施,二是疫情后下游地产和制造业同步库存回补。结合往年经验判断,我们预计本次需求超预期存在一定持续性。

铁矿石率先受益:上游铁矿供应紧张、格局集中,因此对需求拉动更敏感。今年铁矿石港口库存持续下降,从年初的1.3亿吨到目前逼近1亿吨,显示供需紧张。另外,上周五vale公告因为疫情影响可能出现矿山停产,供应收缩预期更强。看好短期铁矿石价格继续上涨,相关股票可能出现博弈性机会。

冶炼关注供需缺口:本周高炉和电炉开工率分别环比上升0.5、3个百分点,达到86%和70%的历史高位(逼近2017年高点),有出现阶段性供需缺口的可能。周末唐山出台限产消息,据测算将影响日均供应量7万吨左右,若消息属实,则影响可观。

投资建议:1)需求超预期叠加澳洲减产,铁矿石或迎来涨价期,关注矿石股金岭矿业、海南矿业、河钢资源;2)关注冶炼环节出现缺口的可能,目前普钢股估值处于历史底部区域,可能出现修复,关注宝钢、华菱、三钢、方大;3)钢企转型是长期趋势,关注转型数字经济的杭钢、沙钢;4)特钢龙头受益下游增长,有望穿越周期,关注久立、中特、永兴等。

风险提示:地产需求大幅回落、钢铁产能超预期增加。