汽车行业周报：5月第一周批发同比+9%，配置时机已至

每周复盘 SW汽车下跌2.5%,跑输大盘2.0%。除SW商用载客车外,所有汽车子板块均呈下跌形态,SW乘用车跌幅最大。申万一级28个行业中,汽车板块排名第26名,排名靠后。估值上,除SW商用载客车外,SW汽车板块均有所下跌,SW乘用车幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。

景气跟踪 销量:5月1-10日乘用车零售日均销量同比下降,批发日均销量同比上升。5月1-10日乘用车零售销量日均32006辆,同比下降7%。5月1-10日乘用车批发销量日均28499辆,同比上升9%。 库存:4月企业库存增加4.3万辆,渠道库存增加14.3万辆。4月传统车企业库存增加了4.3万辆,2015年1月以来累计为-45万辆(2015年以来历史同期最低值)。4月渠道库存增加了14.3万辆,2015年1月以来累计为319万辆,渠道库存系数为1.9月。

价格:4月下旬折扣率小幅扩大。根据抽样调查原理,我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系,每月进行分析。4月下旬乘用车价格监控结论:折扣率小幅扩大。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.58%,环比3月下旬+0.21pct。2)主要车企4月下旬折扣率小幅扩大,折扣率增加超过0.2pct的车企有上汽乘用+华晨宝马+吉利汽车+上汽大众+长安福特+一汽大众+北京奔驰+广汽丰田+东风本田+上汽通用。

重点关注 5月12日,工信部公示第16批免车船税新能源车型目录,224款车型在列。5月13日,工信部发布《电动汽车安全要求》等3项强制性国家标准,并将于2021年开始实施。5月15日,四部门发布7月1日起禁止生产国五排放标准轻型汽车。5月11日,东风日产4月销量92,394辆,同比+4.9%。5月13日,上汽集团即日起至6月底,主力产品仍将保持原有促销力度。5月14日,特斯拉国产Model 3长续航后轮驱动版7月22号补贴过渡期结束后售价将保持为34.405万元。

投资建议 汽车正处于大周期下底部位置,Q2为配置良机。1)无论PE还是PB角度,乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2)国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复,乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3)参照海外成熟国家,结合中国人均GDP及人口规模,乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4)汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块:短期重点看好板块性估值修复行情,各家整车均有轮涨性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升,重点推荐【长城汽车+广汽集团】,受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块:1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;2)享受智能网联赛道行业红利【德赛西威+中国汽研】;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

风险提示:海外疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。