AirPods引领领TWS站上消费电子新风口新冠疫情仅在短期内影响STWS销量。我们预计,疫情仅在短期内小幅影响销量,从长远来看,需求端热情依旧高涨,AirPodsPro年前发货时间长达4周。我们预测22020--2022,悲观假设下,,TWS出货量增速为55.04%、42.86%、28.33%;中性假设下,STWS出货量增速为78.89%、58.89%、36.36%;乐观假设下,STWS出货量增速为98.77%、68.10%、47.64%。
TWS新市场初显,行业天花板高根据GFK统计和预测,2019年全球TWS市场规模为75亿美元,2020年全球TWS市场规模有望达到110亿美元。229019年年STWS出货量达到112.2亿副,预计220020年可达223.3亿副,同比增长率高达9900%。TWS的需求人群覆盖18-65岁,需求基数大,渗透率有望大幅提升。
技术迭代与消费需求共振,产品性能无忧降噪、传输延迟低、续航时间长为消费者的主流需求。降噪已成TWS标配,采用ANC和通话降噪,用户体验佳。蓝牙协议更新至5.2,5.1已应用至新产品。“5”开头的蓝牙版本,拥有低延迟、高发射功率、带宽大等优点,满足TWS传输特点。电源管理IC助力、充电盒降功耗、提升安全防护、增加无线充电功能,扣式电池带来更大电池容量以及更小占位空间,续航问题不再制约TWS出货量增长。
多种蓝牙主控方案为TWS市场增长保驾护航三大蓝牙主控方案剑指双耳传输,别出心裁。苹果Snoop、络达MCSync为主的监听式方案,恒玄LBRT为主的新转发类方案,高通TWS+、华为A1为代表的双传类方案。三大方案从芯片上保证双耳传输的差异降低至耳朵接受范围,同时降低功耗。未来STWS主控芯片方案将持续更新,看好以551.1版本蓝牙协议为技术。基础的新芯片方案带来的真无线立体声降噪耳机。
投资建议STWS市场空间大、价值量高、毛利稳定。AirPods助力TWS销量高涨,耳机的无线化、智能化浪潮来袭,我们预计未来TWS赛道依旧有较好成长性。我们建议重点关注AA股股TWS组装龙头立讯精密、声学整机龙头歌尔股份、传统音频大厂漫步者、蓝牙SoC音频芯片技恒玄科技)(未上市)、Norflash龙头兆易创新。建议关注TWS电源管理IC圣邦股份、过流保护IC韦尔股份、耳机电池亿纬锂能、充电盒电池欣旺达、FPC鹏鼎控股。
风险提示手机销量下滑超出预期;TWS渗透率不及预期;TWS行业竞争加剧。
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