国防军工行业:军工行情或进入第二阶段,向有基本面、估值尚未泡沫化标的扩散_股票频道

维持上周军工Q3具备配置价值的观点,军工行情或进入第二阶段,向有基本面、估值尚未泡沫化标的扩散,仍重点关注信息化、新材料等:

一、明确提示Q3具有配置价值,军工板块仍不算泡沫化。此前我们明确提示军工Q3具有配置价值,主要由于战斗机和导弹等在“十四五”期间需求显著增加、行业基本面稳健增长且未来或加速、估值处于相对底部、机构配置仍较低以及市场乐观氛围助推等因素。上周中航沈飞周涨幅61%,带动中证军工指数周涨幅18%,考虑到板块内部多数标的增速与估值仍匹配,我们认为至少目前为止军工板块仍不算泡沫化

二、军工行情或进入第二阶段,向有基本面、估值尚未泡沫化标的扩散。在军工第一阶段,因战斗机、导弹需求放量等产业链信息驱动,中航沈飞等龙头标的表现突出,且龙头标的上涨推动板块估值中枢上移,此类标的或仍有空间,但向上涨幅度明显缩小。当前位置应更多关注具有优质基本面的且最近涨幅不大的标的,尤其部分增长确定的信息化及新材料方向具有长期配置价值,且考虑到最近上涨幅度不大,存在补涨空间。

三、仍重点关注新材料、信息化等方向:

1)新材料仍重点关注碳纤维及复合材料产业链。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平,供给端竞争格局较好,且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限,需求端由于主战机型放量且新材料应用占比不断提升,规模效应显著,带动单位成本不断下降,因此毛利率逐步提升且兑现至利润,并具有向民航、风电、压力容器等民用市场拓展的可能。其中中航高科在产业链关键位置几乎处于垄断地位且一季报突出,光威复材在沪深港通持股比例不断上升已占到总股本的3.80%,重点关注中航高科,详见公众号相关报告。其他产业链上的标的有光威复材、中简科技等。

2)国防信息化建设或是十四五期间的发展重心。在装备更新换代频次加快快及国产化替代的推动下,相关标的成长性突出,但细分方向较多,其中军工国产化替代需求最为迫切,或是最先能兑现到利润的方向,自2018年8月美国新增对中国44家军民通用型技术较强的军工企事业实施出口管制以来,国内已经开始系统梳理高端器件的替换可能及具体方案,国产化替代有望加速,以深圳国微为代表2019年已经体现到收入利润。此外,由于军工与多数工业级应用场景类似均要求高可靠性等,军工技术和产品具有在民用领域外溢的可能性,从而打开相关公司成长空间。作为TMT在军工板块的映射,军工板块内部不少标的估值仍处于相对底部,且考虑到下半年的估值切换或仍具有向上空间,重点关注航天发展、亚光科技、睿创微纳、七一二等。

3)第一阶段以中航沈飞为主,第二阶段重点关注新材料及信息化方向。第一阶段以中航沈飞等为代表,预期未来基本面增速加快,短期获得很大涨幅,但没有出现估值泡沫化,对板块其他标的估值会有带动作用。第二阶段建议重点关注中航高科、航天发展、航天电器、中航机电、亚光科技、北摩高科等。

四、重点关注组合:中航高科、航天发展、航天电器、中航机电、亚光科技、北摩高科等。