维生素行业专题:新标准优化竞争格局,VD3底部孕育新周期_股票频道

新标限制脑干胆]固醇,VD3行业竞争格局优化NF级胆固醇是VD3的主要生产原料,目前未有成熟的规模合成工艺,主要通过动物脑髓提取和羊毛脂提取获得,前者工艺相对简单但存在风险,欧美普遍抵制使用,2020年7月1日起国内开始实施VD3新标准,规定VD3油起始原料为羊毛脂胆固醇,限制脑干胆固醇在国内的使用。目前全球NF级胆固醇生产企业主要有花园生物、印度迪氏曼、日本精化、新加坡恩凯四家,新国标的实施有利于保障胆固醇和VD3产品质量安全,进一步优化行业竞争格局。

供给影响价格大,底部孕育新周期维生素在饲料成本中占比极低,每吨猪饲料的添加量大约6g,下游对维生素价格变动相对不敏感,因此价格波动区间较大。VD3在过去15年中共经历7轮涨价周期,大部分原因是受到供给端的影响。最近一轮涨价周期是2020年3月,因为疫情导致的VD3供不应求,价格出现上涨,目前已回落至150元/kg,当前价格处于相对底部位置,叠加上游胆固醇供给收缩,VD3竞争格局优化,新一轮长涨价周期正在孕育。

下游长期稳定增长,生猪产能触底反弹VD3是人和动物体内骨骼正常钙化所必需的营养素,基本功能是促进肠道吸收钙和磷,保障血液中钙、磷维持正常水平,促进骨骼钙化。VD3下游需求饲料占比90%,医药占比6%,食品占比4%。国内生猪产能正快速恢复,2020年6月能繁母猪存栏同比增长3.6%,实现27个月来的首次同比正增长。预计三、四季度大型养殖集团和规模养殖户继续释放产能,饲料需求持续向好。中长期看,随着全球人口不断增长,医药、食品需求稳步向上。

维生素D3相关标的

(1)花园生物:全产业链布局,国内VD3、NF级胆固醇产能第一,现有VD3产能3000吨、NF级胆固醇200吨,公司金西科技园项目稳步推进。

(2)新和成:国内维生素龙头,拥有维生素品种上的绝对优势,VD3产能2000吨。

(3)金达威:辅酶Q10龙头,VD3产能1000吨。

(4)浙江医药:维生素A、维生素E业绩弹性大,拥有VD3产能800吨。

风险提示:VD3新进入者导致竞争加剧;下游饲料需求低迷;产品价格大幅下滑。