地产板块下跌7.16%,连续两周跑输大盘,估值折价再创历史新高:本周大盘出现回调,下跌4.39%,除建筑材料及农林牧渔外其它26个行业均有下跌,地产板块跌幅7.16%,连续两周跑输大盘,于28个行业中位列第23。估值方面,本周板块PE估值回落至9.26X,PB估值回落至1.39X,PE及PB估值相对全部A股的折价扩大至48%及28%,若剔除银行股折价分别为65%及45%,折价幅度再创历史新高。个股方面,本周板块涨幅前五为浙江广厦、深物业、中天金融等,其中浙江广厦受益于7月20日起电影院恢复营业,但公司随后公告目前的影视业务以电视剧销售为主,无电影发行业务,亦无院线经营业务;深物业受益深圳本地及免税店概念。跌幅前五为泰禾集团、深振业A、格力地产等,其中泰禾集团2020年上半年业绩预计亏损1.46~1.86亿元,此外上周公司公告中票未按期兑付;深振业、格力地产、张江高科等均前期涨幅较大。本周重点公司除招商积余及阳光城分别上涨4.85%及1.21%外均有下跌,泰禾集团、华夏幸福、华侨城A跌幅居前,分别为19.07%、10.52%及8.75%。
统计局公布行业数据、深圳收紧楼市政策:1)统计局发布1~6月行业数据,上半年全国商品房销面及销额同比分别降8.4%/5.4%,相比前5月分别收窄3.9/5.2pct。上半年土地购置面积及成交价款同比分别为-0.9%/5.9%。新开工及竣工面积同比分别降7.6%/10.5%,6月地产投资累计增速年内首次转正至升1.9%,房企到位资金累计降1.9%。(点评请见外发报告《地产投资增速转正,基本面维持强势_国家统计局前6月房地产行业数据点评》)2)2020年7月15日,深圳市住建局发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》。为实现稳地价、稳房价、遏制投机炒房,规范房地产市场秩序等目的,深圳市住建局就商品住房限购年限、住房信贷措施、普通住房标准等八个方面做出调整。(点评请见外发报告《深圳调控升级,因城施策延续_7月15日深圳楼市政策的点评》)
重点27城新房成交量同环比连降两周,但依然维持在去年周均水平以上:成交上,重点27城新房成交量同环比连降两周,但绝对量依然维持在去年周均水平以上,年初至今累计同比降14.4%,降幅继续收窄。重点一二三线本周仅一线同环比转正,但绝对量均在去年周均水平以上,累计来看年初至今一二三线新房成交同比-23.2%/-14.8%/-10.7%,降幅均有收窄。供给上,本周重点9城新增供给同环比再度转负,年初至今新增供给累计降5.4%,降幅基本与上周末持平。截至本周末狭义去化周期15.24个月,基本也与上周末持平。本周重点一二三线中仅二线新增供给同比有所下降,年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为-8.5%/34.0%/-23.1%,近期一线降幅持续收窄,而二线升幅不断回落,截止本周末一二三线去化周期12.39/9.01/15.07个月。
维持推荐评级:上半年疫情背景下,房地产市场表现屡超预期,销售、投资及资金面均有明显改善。近期政策面深圳调控政策加码、福建、珠海进一步放开了落户限制等等,一方面强化了“房住不炒”“维持平稳”的楼市主基调,另一方面也体现了“因城施策”的基本操作框架,一些表现火热、房价短期涨幅较大的城市政策上可能会有实质性压制。考虑到1)下半年供给较为充足,2)宏观及资金面相对友好,我们维持全年销售小幅下降的判断,中长期仍然看好都市圈的加快推进及重点城市的发展。我们认为当前时点仍可适当保持积极,赚业绩的钱依然存在空间,推荐关注龙头和二线中的弹性品种,1)龙头企业中的弹性品种,保利、招蛇等,2)二线弹性标的(合规要求部分公司无法覆盖)。
风险提示:疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。
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