国家绿色发展基金入驻国家环境治理新体系,商业模式迎变革点。7月15日国家绿色发展基金股份有限公司完成揭牌仪式。1)国家绿色发展基金首期总规模达885亿元,财政部牵头各大银行、“长江经济带”沿线地方财政出资。财政部为第一大股东,持股11.30%。2)行业最大需求方成为投资方,行业模式变革新起点。政府将从行业最大需求方成为供应端出资方,加快释放重点地区及重点项目需求,行业现金流、支付条件的确定性增强,商业模式得到强理顺。3)引入市场机制健全多元化生态环保投入渠道,有助于缓解行业融资痛点问题。基金旨在用市场化的方式,发挥财政资金的带动作用,引导社会资本支持环境保护等重点领域,改善行业融资模式,缓解行业融资痛点。4)从国家集成电路产业投资基金看国家绿色发展基金,期待环保板块估值持续修复。第一期基金从实际投资case起,电子板块显著涨超市场11.99pct,绿色基金有望提振行业需求,对环保板块估值形成有效支持。
发改委:到2025年培育绿色产业龙头企业。发改委发布《关于组织开展绿色产业示范基地建设的通知》,目标到2025年绿色产业示范基地建设取得阶段性进展,培育一批绿色产业龙头企业。重点任务包括1)推动绿色产业集聚:2)提升绿色产业竞争力;3)构建技术创新体系;4)打造运营服务平台;5)完善政策体制机制。n持续推荐环卫大行业小公司轻资产,关注管理壁垒和装备边际改善。1)市场化加速提升&大环卫内涵扩张,预计2025年环卫市场化空间增长134%:预计2025年中国环卫服务市场4685亿元,市场化率80%,市场化空间3748亿元,较19年增长134.11%。2)标准化&机械化&管理优势促份额集中:标准化驱动大合同增加,机械化率提升,龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升,预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3)建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头:玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4)建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点:盈峰环境、龙马环卫。
中期关注需求供给齐升β,长期优质运营价值重估α:1)融资环境改善供给,财政投入加大刺激需求,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注:a)生态工程类新秀东珠生态;b)土壤修复龙头高能环境;c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2)寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产:a)环卫服务市场化改革红利,行业龙头集中度提升:关注玉禾田:差异化管理优势的传统环卫服务龙头;盈峰环境、龙马环卫:环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估:关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性,关注瀚蓝环境:优秀整合能力得到验证,大固废综合园模式扩张可期;伟明环保:生活垃圾全产业链协同发展;光大国际:焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善,再生资源龙头马太效应提升,关注中再资环:废电拆解行业龙头。3)天然气改革驱动市场化红利释放:关注深圳燃气:海气产能占比近半叠加城中村改造,促进量利齐升。
最新研究:行业点评:国家绿色发展基金入驻国家环境治理新体系,行业商业模式迎变革点;龙马环卫深度报告:环服现市场份额&盈利双拐点,装备现金流利润率改善迎高质量增长;盈峰环境深度报告:环卫真实机械化水平提升空间大,装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘;环卫行业深度报告:大行业小公司轻资产,关注管理壁垒和装备边际改善
风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期。
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