债券日思录:债市基础设施互联互通,市场要素流通高效顺畅

事件:2020年7月19日,人民银行、证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告(〔2020〕第7号)》,同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。债券市场基础设施实现互联互通,有利于切实便利债券跨市场发行与交易,促进资金等要素自由流动,形成统一市场和统一价格,为货币政策顺畅传导和宏观调控有效实施奠定坚实基础,也有利于提升我国债券市场基础设施服务水平和效率,推动构建以客户为中心、适度竞争的债券市场基础设施服务体系,更好地服务实体经济。

将银行引流至交易所债券市场,债市基础设施建设更加完备高效,吸引境外机构。无论从托管还是交易的量级上,银行间均远远高于交易所债券市场。互联互通将会进一步将银行机构的流动性引流至交易所市场。互联互通或将简化开户、交易、清算、结算等环节的流程,能够更好的吸引境外机构参与到国内债券市场中。

缓解市场割裂现象,市场定价更加公允。银行间与交易所跨市场债券品种定价存在一定割裂。互联互通后,将会提升跨市场品种的定价准确性。互联互通或将逐渐开放银行参与交易所质押回购,实现货币政策更好的传导。

实现互联互通需要监管上的打通,是长期且复杂的。我国债市的监管机构较多,且体系较为复杂,监管统一任重道远。本次发布的7号文件强调了互联互通的大趋势,但进一步的实施还需要等待更多的细则出炉,并且深入到债券市场的各个环节:发行注册、登记托管、交易系统、结算清算、数据统计、监督执法等。因此,本次文件对债市的影响是长期且深远的。

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