新能源行业2020年中期投资策略:平价新周期龙头强者恒强

光伏20年Q4迎来史上最强旺季,21年平价新周期开启:国内竞价平价超预期,竞价结果26GW,同比增长13.95%,平价项目申报量接近40GW,预计20年国内装机45-50GW,Q4随着海外疫情消退及国内进入20年1231抢装,有望迎来史上最强旺季。价格下降叠加效率提升,将进一步提升光伏的竞争优势,这为2020年后光伏平价新周期的打开奠定了坚实的基础,平价新周期开启。

光伏各环节投资机会:硅料:目前硅料连续4周涨价,硅料是未来两年唯一确定没有新增产能的环节,需求强劲+供给有限,涨价周期开启;硅片:单晶硅片产能逐步投放,盈利理性回落,龙头盈利韧性强;电池:PERC仍为主流,需求强劲价格调涨,大尺寸边际盈利改善强;组件:品牌渠道是龙头护城河,龙头集中度加速提升;玻璃:双玻提速,行业几乎仅龙头扩产,集中度进一步提升;胶膜:POE渗透率提升结构性改善盈利,龙头企业排产较满,盈利看好。推荐标的:海外逐步恢复,龙头企业排产较满,需求强拉动下,硅料、电池价格明显上涨,Q3淡季不淡,Q4最强旺季,龙头份额进一步提升,龙头长期价值显现,推荐:隆基、通威、爱旭、晶澳、锦浪、福莱特、阳光电源,关注福斯特、亚玛顿、东方日升、捷佳伟创等。

风电:20年安装高峰期,整机盈利改善。风电按照十三五的规划,20年底前继续抢装此前的存量项目,21年底前建完19年和20年的新批项目。2019行业公开招标量65.3GW,同比增长94.9%,创历史新高,招标价格低点回升超30%,预计2020年装机将会达到30-35GW,同比增长15-35%,其中海上风电估计3-4GW,20年中开始招标量和价格回落,21年会有一定压力,整机企业20年盈利改善。重点关注:金风科技、天顺风能,关注日月股份、运达股份、金雷风电等。

风险提示:政策不达预期、竞争加剧等。

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