隆基股份公司信息更新报告:以“隆顶”为新起点,应用创新推动新成长

公司进军BIPV市场,竞争优势集中体现,应用创新驱动产业发展。

7月13日,公司首款BIPV产品“隆顶”下线,并将于8月8日正式发布上市。

我们认为进军BIPV市场将打开公司新的增长空间,同时作为全球硅片和组件龙头厂商,公司进军BIPV市场也表明下游应用创新将成为推动行业发展主要动力。光伏消费属性显著增强,厂商品牌力在市场竞争中愈发重要,龙头公司有望凭借综合优势提高行业市占率,集中度有望进一步提升。同时随着平价时代来临,toC产品逐步提升收入占比,公司现金流有望得到增强。我们维持公司盈利预测不变,预计2020-2022年公司归母净利润为63.4/79.7/96.5亿元,EPS为1.68/2.11/2.56元,当前股价对应PE为29.0/23.0/19.0x,维持“买入”评级。

以工商业市场为契机,掘金BIPV市场。

公司此次发布的BIPV产品,是针对工商业分布式光伏市场的新一代产品,可有效解决现有工商业建筑屋顶使用寿命短、防水及抗风性能弱、屋顶长期闲置等弊端。目前公司的BIPV工厂拥有3条全自动生产线及1条研发线,全线投产后预计年产能可达1GW左右。新产品结合工商业屋顶的特点和需求,进行了针对性的创新设计和性能升级,更符合一体化屋顶的技术要求。与传统建材相比,在保温散热、防风防水、防火防雷抗冲击、轻量化、使用寿命等方面有着全面提升。

以BIPV为代表的分布式在未来将成为光伏产业发展的主要动力。

随着光伏平价时代到来,分布式有望迎来快速发展,而BIPV作为分布式代表产品市场空间广阔。BIPV具备可靠稳定的长期发电能力和收益能力,代表了城市和建筑能源发展的未来趋势。根据我们测算,以工业厂房用BIPV为例,2018年国内新增工业面积7亿平米,按照光伏电站1MW对应1.1万平米的占地面积,则极限假设下,工业厂房对应BIPV市场空间在64GW。而如果考虑我国每年新增的约7亿平米的住宅面积所带来的市场,BIPV下游空间将进一步扩大。

风险提示:新技术发展不及预期、疫情等导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。

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