小熊电器:业绩增长大超预期,行业维持高景气度

事件:小熊电器发布半年度业绩预告,预计2020H1公司实现营收17.23亿/+45%,归母净利润2.30-2.68亿/+80%-110%。预计2020Q2单季公司实现营收9.83亿元/+76%,归母净利润1.27-1.65亿/+77%-131%。

点评:业绩增长大超预期,归母净利润有望翻倍。收入端:公司预计2020H1实现营收17.23亿/+45%,主要由于疫情使得消费者对小家电的需求提升以及小家电线_上渠道占比进一步提升,公司电商基因深厚,竞争优势凸显。成本端: 2020H1原材料价格指数全面下跌,处于低位。

销售费用:公司销售费率同比下降,主要由于疫情期间部分线下广告投放暂停,且收入增速高于销售费用增速。利润端: 2020H1归母净利润2.30-2.68亿/+80%-110%,净利率13.3%-15.6%/+2.55-4. 85pct.公司利用闲置募集资金和自有资金进行现金管理,贡献了部分收益。

布局全渠道运营,产品创新能力强。渠道端:坚持“以客户为中心”的营销理念,以线上渠道为主,建立线上/线下/出口相结合的销售模式,渗透各级市场。公司积极获取天猫流量,并与抖音等多位KOL合作。产品端:持续拓展新品,2020Q2新推出空气循环扇/除湿机/消毒柜等多款新品,深受消费者喜爱。产能端:公司产能供给已恢复至正常水平,有望承接前期受限需求。品牌端:启动萌家电战略,增强品牌的用户粘性。

投资建议:小家电行业受益于疫情正加速渗透率提升,公司定位“创意小家电+互联网”,产品持续推新且渠道运营能力突出,有望充分受益于行业的高景气度。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.60/5.46/6.44亿,对应PE分别为46/39/33倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:原材料波动风险,行业竞争加剧,新品拓展不及预期等。

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