古井贡酒跟踪报告:年份原浆全线提价,坚定迈向双百亿

年份原浆系列全线涨价,符合此前预期

近日,古井贡酒发布提价通知,古井贡酒年份原浆终端全线提价。古井贡此时小步提价主要目的为“占位”:1)提价符合消费升级趋势;2)酒企通过产品提价实现产品价格体系的再梳理,同时利于稳定批价、提升渠道利润及品牌力;3)促进经销商加大备货力度以加速回款;4)为备战中秋国庆旺季打下基础,可回补部分上半年量。此前我们表示需关注茅五之外优质标的“白酒涨价潮”,我们认为酒企主要矛盾需要提价和保持主品价格不出问题,保持小步提价利于优质酒企改善财务情况的同时进行占位守位。

品牌力有望不断提升,坚定迈向双百亿

昨日公司市值破千亿,除了高端酒和泛全国化品牌外,新的一轮周期下,“百亿销售、千亿市值”会成为区域酒厂成长路径上的参考标杆。短期看,公司安内攘外路线清晰,份额结构稳步提升:1)产品端,年份原浆系列升级、古8及以上占比提升有望增厚利润;2)渠道端,公司抓动销、去库存、深渠道、稳价格,继续加深三通工程,其中省内渠道深耕力度不断加大,省内优势不断凸显;省外招商速度及质量不断增长,全国化稳步推进;3)公司加快数字化建设以进行前瞻性布局。长期看,品牌力为公司是否能站稳次高端价位带的重要因素,公司将通过提前布局千元价格带的古16古20以拉高品牌势能,发力高端及次高端以进一步抢占市场份额。虽然公司受疫情影响业绩有所承压,但长期逻辑不改,公司正坚定迈向双百亿。

盈利预测及估值

预计2020~2022年公司EPS分别为4.62、5.47、6.56元/股;对应PE分别为43.02、36.36、30.32倍。考虑到公司长期逻辑不改,给予增持评级。

风险提示:1、宏观经济下行;2、疫情影响超预期。

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