2020年6月物价数据点评：CPI平稳波动，PPI止跌反弹

CPI平稳波动,PPI止跌反弹食品季节性波动,CPI稳中略升。从环比看,CPI下降0.1%,降幅比上月收窄0.7个百分点。食品价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.04个百分点。食品中,猪肉价格短期有所反弹,而蔬菜则由于夏季部分地区洪涝灾害导致供应偏紧,鲜菜价格由跌转涨。从同比来看,CPI上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中,食品价格上涨11.1%,涨幅扩大0.5个百分点,影响CPI上涨约2.24个百分点。非食品价格上涨0.3%,涨幅比上月回落0.1个百分点,影响CPI上涨约0.24个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月回落0.2个百分点。PPI环比转正,同比跌幅收窄。从环比看,PPI由上月下降0.4%转为上涨0.4%。由于全球疫情防控取得进展,各国陆续重启,需求回暖,国际大宗商品价格回升。国际油价大幅回升,石油相关行业产品价格由降转涨。从同比看,PPI下降3.0%,降幅比上月收窄0.7个百分点。主要行业价格降幅有所收窄。整体来看,价格指数表现符合预期。CPI虽有波动,但主要受季节性因素影响,尤其是鲜菜受天气原因上涨显著,但核心通胀仍旧偏低。随着需求的回暖,工业品通缩终有所改善,价格回升。

经济回升带动市场回暖货币政策中性基调下强调投向结构,货币结构改善效应逐步呈现将带来制造业投资见底回升格局,加上投资的缓慢回升,将2020年经济将超市场预期走出平稳回升态势!“新冠”疫情对经济的扰动,不仅不改变趋势,而且还加速了中国经济结构的调整。“新冠”疫情对中国股市短期扰动,不改变中国股市核心资产的机会,近期股市明显走强。货币虽然趋松,但疫情下货币当局更关注MPA框架下的定向投放效应,因此新增流动性更多地直接投向了中小企业等实体经济部门,金融市场得到的新增流动性较少,资金未有显著宽松,在信用风险传染下降态势下,债市短期压力仍然存在。而股市的火爆也将进一步压制债市,股债跷跷板效应或将持续。

价格趋低,宽松延续6月消费品价格总体平稳,猪肉与蔬菜价格季节性反弹对于整体价格的影响也有限。另一方面,定价体系变化带来国际原油市场低位震荡趋势,也将延续较长时期;但较前期已有所改善,带动了国际大宗商品市场价格的回升。整体来看,国内价格在经济运行压力下,仍然将维持偏低,消费品和工业品价格之间的“剪刀差”将全年延续,但差距也将缩小。价格趋低为货币当局降低融资利率打开了空间,未来货币当局将进一步调降各类基础货币投放工具的利率,从而引导货币市场利率、进而整个市场利率体系下行。货币政策要更加灵活适度,M2与社融明显高于去年,创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。降准、降息仍可期待,货币宽松仍将持续。