长城汽车:6月产销同比领先行业,长城炮超预期_股票频道

长城6月:产量83460辆,同比+32.6%,环比+3.9%;批发82036台,同比+29.6%,环比+0.2%。哈弗系列产量47617辆,同比+7.2%,销量46998辆,同比+3.9%。WEY系列产量5881辆,同比-12.7%,销量5653辆,同比-16.3%。长城炮产量15176辆,销量15003辆。n长城6月产销同比维持高位,领先于行业整体水平5月长城汽车产量同比+26.7%,环比+23.6%;批发同比+30.9%,环比+25.8%。6月整体产销同比较5月基本持平。乘联会数据,6月狭义乘用车总体产量174.0万辆,同比+11.2%;批发170.0万辆,同比+0.8%,长城产销同比远远领先于行业整体水平。6月长城同比增加明显车型主要为哈弗M6,主要系去年国五升级,产量较低。皮卡产销快速增长,长城炮产能瓶颈缓解,产销继续提升,环比分别+50.9%/+50.0%。哈弗H6产销同比下滑,主要系去年基数较高+为下半年全新H6上市做准备。n长城6月企业端微幅去库根据我们自建库存体系显示,6月长城汽车企业库存当月+1424辆,企业库存累计-17624辆(2017年1月开始),微幅补库。渠道库存预计季节性小幅补库。n长城6月折扣率微幅扩大根据我们自建价格体系显示:长城6月下旬车型算术平均折扣率8.77%,环比上旬+0.16pct。6月份下旬,哈弗H6经典版折扣率8.18%,环比上旬+0.90pct。Coupe折扣率8.74%,环比上旬持平。运动版折扣率23.91%,环比+0.09pct。VV7折扣率7.82%,环比+0.04pct。n盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年营业收入913.10/1030.12/1148.57亿元,同比增长-5.1%/+12.8%/+11.5%,归母净利润44.26/53.62/70.54亿元,同比增长-1.6%/+21.1%/+31.6%,对应EPS为0.48/0.58/0.77元,对应PE为18.97/15.66/11.90倍。汽车行业重新步入复苏轨道,加上公司新平台上市的催化,我们依然看好长城汽车,给予“买入”评级。n风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期。