军工行业点评报告:强烈看好“十四五”,军工行业景气度持续提升_股票频道

军工指数行情复盘与展望

根据Wind军工指数(399959.SZ),自2015/5-2018/12持续下跌的熊市已结束。

Wind军工指数从2012/12的500点上涨到2015年5月3000点,涨幅达500%,上涨历时29个月;随后进入下跌直至2018/12的830点,跌幅达-72%,下跌时间为30个月,下跌时间和上涨时间对称。随后进入18个月的盘整,中枢位置在1000-1100点。军工指数于2020/3结束盘整,上涨至涨到现在1360点,上涨了36%,上涨时间3个月。不管从时间还是空间看,虽然短期会有波动,预计军工指数中期仍存在上涨空间。

军工指数估值情况

军工指数(399959.SZ)成份公司共计42家,中国重工、中国船舶、航发动力分别以1104、874、673亿的总市值排名前3位,排名前10的其余7家公司分别为中航飞机、中航沈飞、中国软件、中航光电、中国卫星、中国动力、中航机电。

军工指数的PE(TTM)、PB(MRQ)、PCF、PS分别为59、2.8、47、3.1,军工指数PE高于同期万得全A(22)与沪深300(15),仅低于创业板指(73)。军工指数PE低于最近5年的PE中位数(77)。

PB略高于万得全A(2.0)与沪深300(1.6),大幅低于创业板指(8.4),且低于军工指数5年PB中位数(2.9),目前处于47%分位点。

PCF为47倍,军工指数高于万得全A(10.4)与沪深300(7.3),低于创业板指(48)。PCF非常接近创业板指,但大幅低于军工指数5年的PCF中位数水平(167)。军工指数PS为3.1高于万得全A(1.6)以及沪深300(1.5),低于创业扳指(7.3)。PS略高于5年的中位数水平(3.0)。

宏观层面与行业层面

宏观层面:1.军工行业作为国家财政长期稳定投入方向之一,受宏观经济影响较小,可长期维持高景气度。2.在国际局势新常态下,我国强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端将大幅拉动行业增速。

行业层面:1.2020年航空、航天领域订单饱满,疫情复工以来,主战装备企业展现出优秀的科研及生产组织能力,追赶停工期间欠账,有足够的能力完成或超额完成全年任务。2.军工口改革大刀阔斧,军改完成;定价机制改革、院所改制开启;央企国企混改加速;更多上市公司实施股权激励,提升企业生产经营效率。

“十四五”预期:我国军事实力要与其不断提高的国际政治经济地位匹配,预计“十四五”期间,除稳定增长的军费投入外,装备需求结构也将发生变化,资金向航空、航天装备等领域继续集中。预计军用飞机、航空材料、导弹等为“十四五”期间的重点建设方向。

个股方面:

推荐中航沈飞、中直股份,建议关注中航飞机、中航科工等,航空主机厂将持续保持较高增速并有望在“十四五”加速增长。

受终端客户需求带动,强烈推荐航空发动机龙头航发动力,关注航发科技;关注航空材料国家队中航高科、钢研高纳;以及机体加工配套的优秀民营企业三角防务、爱乐达等。

同时建议关注陆军总装平台内蒙一机、军工信息化标的海特高新。

风险提示:装备订单不及预期。