长安汽车2020年6月销量点评:新品周期对冲疫情影响,半年销量增速率先转正

6月销量同比+37%,增速继续领先行业;20H1累计销量同比转正。

2020年6月公司销量19.4万辆,同比+37%。其中,自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约9.1万辆,同比+33%;长安福特销量2.2万辆,同比+37%;长安马自达销量1.3万辆,同比+31%。公司销量弹性显著,表现优于行业(6月乘用车销量预告同比+11%)。

新车周期对冲疫情影响,20H1销量实现同比增长。公司20H1累计销量83.1万辆,同比+1.1%,完成全年目标191万辆的44%。其中,自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约42万辆,同比+7.3%;长安福特销量9.7万辆,同比+30%;长安马自达销量5.6万辆,同比-8%。

产品周期兑现,下半年继续释放销量弹性。

19H2自主品牌开启新一轮产品周期,以“plus”车型为核心的新品提供销量新动能。20年1~5月新车CS75plus、欧尚X7合计销量10.7万辆,占自主品牌销量31%(若考虑CS55plus/逸动plus,新车销量占比或达40%)。6月全新系列首款车型UNI-T上市,前期饱满订单将逐步转化为销量。今年后续还将推出CS55plus蓝鲸版和欧尚X5。

长安福特本轮产品周期主力之一锐际1~5月累计销量1.5万辆,贡献19%的销量。20年林肯冒险家和福特探险者先后上市,下半年林肯飞行家和航海家接续,公司销量有望持续走强。长安福特本轮新品周期以高ASP车型为主,整体单车利润有望改善。

维持公司盈利预测和“买入”评级。

基本面改善与行业复苏的共振,公司股价突破前高。光大汽车时钟目前仍处于复苏时区运转,预计2020年4季度行业增速将再次加速上行。公司新品周期继续兑现,改革推进步步为营,车型周期和本轮汽车周期完美共振。维持公司20E~22E归母净利润34.6/48.7/58.1亿元的盈利预测,对应EPS0.72/1.01/1.21元,维持“买入”评级。(注:20E利润预测不含新能源子公司、CAPSA事项和处置南京长安溧水工厂资产产生的非经收益)

风险提示:

1.车市复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.子公司处置事项不及预期。

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