煤炭开采行业周报:低估值+业绩改善,煤炭股底部配置正当时_股票频道

低估值+业绩改善,煤炭股底部配置正当时

本周动力煤价格在经历两周的横盘之后再次迎来上涨并突破绿区上限,秦港现货平仓价报价585元/吨,主要源于产地安监导致供应偏紧及进口煤仍处于严管状态。本周需求方面,六大电厂日耗在相对高位保持基本稳定;供给方面,产地供给仍处于偏紧状态,其中内蒙产地受煤管票限制停减产仍在持续,进口煤限制力度也并未有放松迹象;库存方面,本周六大电厂库存小幅上涨,电厂存在补库迹象。后期判断,需求方面,进入7月传统高温月份,电厂日耗仍有上涨空间,同时需关注强降雨频发情况下水电出力情况;供给方面,“合理生产&稳定煤价”是2020年各大煤企生产的主基调,当前价格已经进入政策重点监控的黄色区域,需要关注煤炭价格如果突破600元/吨,政策上是否将进行调整,包括“三西”产地的限产政策以及进口煤通关政策是否得到调整放松;库存方面,当前电厂库存水平仍相对低于上年同期,“迎峰度夏”补库预期仍值得关注。7月神华公布了长协价格,年度长协538元/吨,环比增长8元/吨,月度长协570元/吨,环比增长33元/吨,对本月现货价格存在支撑。近日发改委发布《关于做好2020年煤炭中长期合同履行监管工作的通知》,未来煤炭市场长协煤的占比将成为稳定煤价的主要形式,中长期来看,在短暂的供需基本面的扰动之后,在政策“全面巩固供给侧改革成果”的指引下,煤炭价格将在合理区间内平稳运行。二季度以来供需改善所带来的煤价大幅回升将带动煤企恢复盈利水平,但煤炭股的估值仍处于历史底部,在全A股行业中亦排名尾部,且大部分煤炭股处于破净状态,当前处于估值洼地,在下半年经济复苏的预期之下,或将率先迎来估值修复的机会。高分红及高股息率受益标的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份;高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业;国企改革受益标的:潞安环能、西山煤电、山煤国际;国家能源战略现代煤化工受益标的:宝丰能源。

煤电产业链:本周产地和进口导致供应偏紧,煤炭稳步上行

本周(2020年6月29日-7月3日)港口动力煤价上涨至585元/吨。需求方面,六大电厂日耗在相对高位稳定;供给方面,陕西安全检查部分煤矿停产,内蒙古煤管票限制持续严格,主产地煤矿供给偏紧,同时进口煤限制力度进一步加强;库存方面,本周电厂、秦港库存小幅上涨,长江口库存大幅下降,电厂已现补库迹象,随着“迎峰度夏”旺季到来,补库预期较强。

煤焦钢产业链:本周焦煤稳&焦炭弱,焦企利润有所收缩

焦炭方面,本周第六轮价格提涨受钢企利润收缩影响未能持续,出现明显回调。但钢厂开工率仍持续高位,另由于包括山东“以煤定焦”限产政策在内各地去产能政策逐步落实,供给将持续偏紧,均对焦炭价格形成支撑。炼焦煤方面,焦企库存提升下调补库预期,但焦钢开工率均处高位,焦煤需求有望进一步改善,同时焦价数轮提涨后焦企利润明显改善,对焦煤压价意愿较弱,焦煤价格有望企稳。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险。