杜坤维：第一高价科技股卓胜微56亿元减持给抱团持股提了一个醒

股东的减持总是那么引人注目，在于A股很多公司股价上涨不是得益于公司内生性股价上涨，而是得益于估值的飙升，或者是公司成长不错但估值也在不断上涨，卓胜微是科技股中的股王，也是第二大高价股，最近爆出56亿元的减持方案，令市场高度关注。

卓胜微是国内射频芯片龙头，成为国产替代的最大受益者，又是5G发展和新基建的受益者，在机构眼里就是核心资产，因此上市以来股价涨幅巨大，是典型的长牛股，发行价是35.29元，现在收盘价是712.85元，上涨20.2倍，公司上市首日开盘价为42.35元，上市8个月，股价涨幅就达到近16倍，所以上市前的原始股东不管持股成本几何，获利都是非常巨大的。

面对涨幅巨大的股价，估值也不便宜，市场对卓胜微限售股解禁高度紧张，对原始股东的减持也是极度敏感，根据公司6月15日公告，IPV、南通金信灏嘉投资中心、姚立生、天津浔渡、宁波联利、司绍华、陈皞玥，合计持有公司股份3881.7万股限售股解禁，占公司总股本的38.82％，解禁市值267亿元，卓胜微6月16日盘中一度大跌超过7％，6月17日盘中跌幅一度达到3％，但是相关股东并没有发布减持公告，或许市场对股东减持忧虑减轻，卓胜微股价开始见底反弹，并在上周五大涨9％再创历史新高。

可是该来的总是要来，躲是躲不掉的，6月24日晚间，公司公告称收到公司首发前持股5％以上股东IPV CAPITAL I HK LIMITED（简称“IPV”）、天津浔渡创业投资合伙企业（有限合伙）、宁波联利中芯投资管理合伙企业减持股份通知，分别减持数量占公司总股本的比例分别为6％、1％和1％，按照目前价格计算，大约减持金额是56亿元。周一股价会不会承压，是一个不得不面对的事实。

卓胜微股价大涨，是机构抱团持股的产物，截至一季度末，33家机构持股723.00 万股，占流通股的 28.92％，有的基金公司旗下多家基金持股，如果股价大跌，就会严重伤害机构的持股市值，影响到基金的净值短期较大的波动，因此机构有充足动力来稳定股价，可是股价稳定是需要机构拿出真金白银来承接原始股东的抛售的，只要股价坚挺，不排除新的原始股东减持，而且未来一段时间，将会有其他股东陆续解禁，面对高股价和不低的估值，获利丰厚的原始股东减持动力也是存在的，机构有没有能力继续维持高股价，这是一个现实的问题。对于机构而言，面对较大的减持，是较为尴尬的。

原始股东减持动力来自于巨大的获利空间，也来自于公司估值的不便宜，股票估值越高原始股东获利越大减持欲望越是强烈，卓胜微目前市盈率是117倍，在科技股中并不算的高，但是过百倍市盈率也谈不上估值被低估，按照券商预测22年盈利13.94亿元计算，每股盈利就是7.74元，市盈率就是92倍，我是不认为股价存在任何低估的成分，从卓胜微三家股东减持来看，IPV减持比例最高，IPV持有公司8.51％，本次减持6％股份，占到持股的75％左右，如果股价依然维持高价位，不排除其未来清仓减持的可能。

很多市场观点认为，白马股不担忧股东减持，股东减持不会影响股价走势，海康威视为例，这也是一个机构重仓的白马股，伴随着股价一路暴涨，公司重要股东龚虹嘉也是一路减持，减持不停股价涨不停，机构成为了接盘侠，但是现在股价与当初股价高点相比，还是有不小的差距的，从这个角度看，股价上涨最大受益者是原始股东，没有去核对股东每一次减持的价格，但不排除当初某些乐观的机构成为了原始股东高位减持的接盘侠，至于是不是安全盈利退出，更加难以查考。

这一轮科技股白买股行情，主要是机构通过抱团的方式发动的超级大行情，很多公司股价涨幅居大不断创新高，但与之伴随而来的是市盈率也在不断上涨，达到令人望而却步的地步，很多医药生物医疗保健公司市盈率都是百倍起步，几百倍上千倍也是屡见不鲜，面对极高的估值，科技股和医药生物医疗保健也就成为了原始股东减持的高发地，是原始股东太悲观，忍不住落袋为安，还是机构太乐观，不断拿出真金白银的推高股价，承接原始股东的减持抛压，可是原始股东是最知根知底的，机构尽管具有专业判断能力，可是能与原始股东一样的理性吗？对公司未来发展判断有原始股东的准确吗？

原始股东 减持，给我们提了一个醒，不管是白马股、科技股、医药生物医疗保健，别太乐观，尤其是注册制背景下，部分机构义无反顾的凭借抱团持股强推股价，未来可能会面临巨大风险。