新乳业：新品瞄准细分消费场景，坚定贯彻“鲜”战略

低温酸奶新品,口味新奇,从细分消费场景中寻求突破,瞄准“办公室”场景。近期,新希望华西推出新品“拌拌优格”低温酸奶,涵盖“鸡汁番茄味”及“蜂蜜芥末味”2个新口味,每杯酸奶均采用酸奶+料包的形式,主打办公室人群低卡食物。根据《2020年乳品创新趋势白皮书》,1. 口感/口味:消费者对“口味/口感”提出了更为具体的需求,方向为愈加多元化。2.: 消费场景:消费者对于乳品的使用场景也逐步拓展,从最初的在家早餐、在家休闲等场景,逐渐向伴餐、下午茶甚至代餐扩展。公司新品口味出新,瞄准细分场景,关注使用场景的多样化,消费者的碎片化需求。

“福州澳牛”品牌在区位上与公司有较强的互补性,可进一步加强公司在福建地区的渠道能力和品牌影响力,符合公司发展战略。公司在前两轮并购中积累了丰富的整合经验,萃取精华贯彻实施,将有望推动公司规模进一步发展。叶松景已于近日将“福州澳牛”品牌相关资产及业务注入到新澳乳业、新澳牧业,公司与叶松景、澳牛国际、国昊投资、国际汇通签署新澳乳业 55%股权的股权转让协议,公司与叶松景签署了新澳牧业 55%股权的股权转让协议,并于近日完成了工商登记变更。

19年低温产品销售占比超 60%, , 坚定贯彻“鲜”战略。 。1.2019年公司低温产品销售收入占比已超过 60%。随着居民营养健康意识的提升,消费者会逐步意识到低温鲜奶的营养价值,即鲜奶里富含对人体有益的免疫球蛋白和乳铁蛋白等活性营养物质。2.公司坚定地实行“鲜战略”,继续保持和提升自身的优势,包括鲜牧场、鲜奶源、鲜工艺、鲜供应和鲜体验等。

盈利预测 与投资建议: :“福州澳牛”在区域具备品牌知名度,新品瞄准细分消费场景。公司加强上游奶源布局,提升原奶品质以及成本管控能力。

考虑到公司并购带来的增量,我们预计 20-22年营业收入分别为 73.49、95.54、126.11亿元,净利润分别为 3.57、5.25、7.72亿元,EPS 分别为0.42、0.61、0.90元,对应 PE 为 41X,28X,19X。

风险提示:低温奶销售不及预期,并购或整合进程不及预期,疫情带来的不确定风险因素,市场竞争风险,新品销售及拓展不及预期,食品安全事件。