1.全年看好基建板块观点不变。(1)政策改善,逆周期调控持续加码,政府工作报告强调传统基建+旧改投资,基建预期强化;(2)资金面改善,基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:基建加码,传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及消费建材板块。2.天山股份尝试涨价100元/吨,继续推荐新疆水泥。根据中国水泥网信息,五六月以来,新疆北部市场逐渐恢复,乌昌地区需求同比上涨10-20%。经过多方协商,区域电石渣熟料置换事项及博尔搭拉蒙古自治州博乐方向产销过剩导致低价竞争问题达成统一解决意见。受此影响,6月12日起,区域龙头天山水泥尝试通知恢复性上调42.5级水泥出厂价100元/吨。其余同业预计下周将陆续跟进。这是继5月份新疆阿克苏和乌鲁木齐先后提价50元/吨和30元/吨之后,新疆水泥迎来的第二轮提价。若本轮提价顺利实施,乌昌周边地区水泥价格也将跟随回涨。短期来看,新疆水泥产销情况显著好于去年同期,叠加电石渣熟料问题妥善解决,大幅涨价有望顺利实施。长期而言,西部大开发战略稳步推进。近日国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,预计在新一轮政策刺激下,西部地区重点投资项目落地速度有望加快,今年落地的重点项目也有望进一步加码,西部水泥需求得到有效拉动,有望超预期。
投资建议:
1.西北地区水泥尝试提价,看好下半年新疆基建需求释放。6月初,国内大部分地区受持续雨水天气影响,水泥市场成交量明显减弱,特别是南方地区,企业出货环比回落10%-20%不等,得益于前期低库位,水泥价格小幅回落为主。整体来看,下游市场正式进入传统淡季,短期雨水天气频繁,需求下降明显,待天气稍有转好,预计企业出货会有一定恢复,后期价格走势将以高位震荡调整为主。重点推荐业绩稳健,低估值,分红稳定,静态股息率超过4%,且有中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】;同时推荐盈利低位,南疆熟料产能占比更高,有望受益于南疆基建投资持续加码的【青松建化】。推荐历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。国常会提出,要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策,有望助力湖北地区经济迎来新的发展,基建等逆周期调节有望超预期,建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。华北区域价格基本平稳,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
2.4月地产竣工数据修复,消费建材龙头直接受益,推荐竣工端消费建材龙头品种。统计局发布2020年1-4月房地产开发投资和销售数据,1-4月房屋竣工面积19286万平方米,同比下降14.5%,降幅收窄1.3个百分点。其中,住宅竣工面积13709万平方米,同比下降14.5%。4月单月住宅销售增速回升12.4个百分点,单月房地产投资增速同比增长7.2%,环比提升5.4个百分点,疫情防控及复工复产推进效果显现。考虑到为了对冲疫情冲击,近期宏观货币政策和货币政策相对宽松,竣工修复确定性较高。近日,地产竣工回暖叠加精装修趋势推动家装建材龙头业绩复苏,推荐竣工端品种龙头,推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。
3.国常会2020年老旧小区改造目标出台,推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度,推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户,较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施,提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看,随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,推荐目前估值偏低、受益于旧改、地产商集中度提升和精装趋势的成长性管材龙头【永高股份】【雄塑科技】,建议关注【中国联塑.HK】【伟星新材】;建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
风险提示:基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险。
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