社会服务行业6月投资策略：着眼大势，坚守龙头

6月观点:着眼大势,坚守龙头

维持板块中线“超配”评级。目前虽然海外疫情仍有不确定,但消费回流下利好免税等龙头成长。国内复工复产正全面推进,中小学陆续开始复学,景区包括室内景区恢复节奏逐步明朗,疫后经济建设及促进内需消费政策力度正在强化。虽疫情下今年行业承压难免,但环比均开始趋于改善,且疫情不改龙头中线逻辑。综合中线逻辑和短期催化,短期重点推荐:中国国旅、中公教育、宋城演艺等;中长线继续立足“赛道+格局+质地”,推荐:中国国旅、中公教育、宋城演艺、立思辰、锦江酒店、首旅酒店、科锐国际、广州酒家、凯撒旅业、众信旅游、天目湖、中青旅、美吉姆、峨眉山A、黄山旅游、三特索道等。

国内复工全面推进,5月旅游板块继续反弹

5月休闲服务板块上涨6.7%,跑赢沪深300指数7.8pct,国内疫情初步得到控制,板块复工节奏逐渐明朗,龙头个股企稳反弹带动板块上行,其中众信旅游(+29%)、凯撒旅业(+24%)、广州酒家(+17%)、宋城演艺(+11%)、中国国旅(+11%)等涨幅居前;三特索道(+4%)、首旅酒店(+1%)平稳,峨眉山A、中青旅、锦江酒店、天目湖有所回调。

离岛免税稳步回暖,宋城演艺全线复园,酒店板块持续复苏

免税:海南自贸港政策官宣,扩额度,所得税优惠利好中免成长;王府井获得免税经营资质,免税板块再添新军;海南省提出积极推动中免全年免税销售突破300亿元。演艺:宋城现有八大千古情景区6月12起全线开园,西安项目拟定6月22日首演,上海项目预计暑期开演,佛山、西塘项目计划2021年建成,珠海项目预计2022年开业。酒店:STR数据5月国内酒店入住率继续回升,其中休闲度假市场恢复接近去年同期水平;2020Q1格林酒店RevPAR-44%(ADR-8%/OCC-31pct)。

国内游政策有望松绑,餐饮环比继续复苏,出境游仍需跟踪

出境游:4月各目的地均创历史新低,但各国入境政策有所松绑。国内游:4月各省市景区同比仍下滑,北京上调景区限流比例至50%。餐饮:4月餐饮收入同降31%但环比收窄;海底捞再添一快餐面馆品牌。博彩:5月赌收同降93%,但环比增134%,澳门有望分阶段放宽旅游限制。

风险提示:自然灾害、疫情、政治等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。