5月金融数据点评:高增长背后的变化

事件事件央行公布2020年5:月金融数据:

(1)新增人民币贷款14800亿元,市场预期14000亿元,前值17000亿元。

(2)社会融资规模31900亿元,市场预期28000亿元,前值30941亿元。

(3)M2同比11.1%,市场预期11.2%,前值11.1%;M1同比6.8%,前值5.5%。

企业中长期贷款高增,居民信贷增长平稳企业中长期贷款高增,居民信贷增长平稳5月份新增人民币贷月份新增人民币贷款款1.48万亿元,同比多增2984亿元,主要系企业贷款同比增加所亿元,主要系企业贷款同比增加所推动。具体来看,企业贷款增加8,459亿元,同比多增3,235亿元,但增幅较3月份和4月份有所回落;其中企业短期贷款增加1,211亿元,同比多增2亿元;企业中长期贷款增加5,305亿元,同比多增2,781亿元;企业票据融资增加1,586亿元,同比多增454亿元。

企业短期贷款和票据融资同比保持正增长,但增幅较前期有所回落,这可能是因为前期为了支持中小微企业度过流动性危机,银行的信贷投放非常多,而目前银行仍然在对企业进行信贷投放,但投放节奏趋于平稳。而企业中长期贷款同比仍保持大幅增加,这侧面表明在复产复工的推动下,企业生产的中长期信贷需求和基建配套融资需求在增加。需求在增加。

居民端方面,居民贷款增加7,043亿元,同比多增418亿元;其中居民短期贷款增加2,381亿元,同比多增433亿元;居民中长期贷款增加4,662亿元,同比少增15亿元。居民信贷需求保持平稳小幅增长,表明疫情对居民生活和消费的影响正在逐渐消退。增长,表明疫情对居民生活和消费的影响正在逐渐消退。

地方专项债发行放量,助推社融规模大增地方专项债发行放量,助推社融规模大增5月份新增社融规模3.19万亿元,同比多增1.48万亿元,其中政府债券净融资为主要贡献项,同比多增了献项,同比多增了7505与亿元,贡献了一半多的增量,这主要与5月份地方政府专项债大量发行有关。另外,社融口径下信贷融资增加15,957亿元,同比多增3,911亿元,是社融增量的第二大贡献项。

除此之外,表外非标融资增加226亿元,同比多增1,677亿元。其中,委托贷款减少273亿元,同比少减358亿元;信托贷款减少337亿元,同比多减285亿元,这可能与5月份信托监管新规落地下,信托展业受到限制有关;而未贴现银行承兑汇票增加而未贴现银行承兑汇票增加836亿元,同比多增比多增1604亿元,近期该项同比数据保持高增长,一方面与经济结亿元,近期该项同比数据保持高增长,一方面与经济结算活动增加有关,另一方面可能与近期票据套利现象的存在有关。

直接融资增加3,324亿元,同比多增2,032亿元。其中,企业债券净融资2971亿元,同比多1938亿元,这还是与近期利率水平较低的情况下,信用债发行放量有关;非金融企业境内股票融资353亿元,同比多94亿元。

居民、企业、财政存款均明显增加居民、企业、财政存款均明显增加5月份人民币存款增加2.31万亿元,同比多增1.09万亿元。其中,居民存款增加4819亿元,同比多增2,402亿元;非金融企业存款增加8054亿元,同比多增6,873亿元,同比增幅较3月和4月份回落,或与近期企业加大力度将资金用于生产与投入有关。而财政性存款增加1.31万亿元,同比多增8,251亿元,可能与5月份地方政府专项债密集发行之后,部月份地方政府专项债密集发行之后,部分资金尚未投入使用,暂时形成了财政存款有关。分资金尚未投入使用,暂时形成了财政存款有关。

社融增速能继续保持高增长吗?社融增速能继续保持高增长吗?5月末,M2同比增长11.1%,增速与上月末持平,略低于市场预期;M1同比增长6.8%,增速比上月末高1.3个百分点。5月末社会融资规模存量为268.39万亿元,同比增长12.5%,增速比上月末高0.5个百分点。其中,M1同比增同比增速在改善,侧面反映出企业生产活动在回暖,而速在改善,侧面反映出企业生产活动在回暖,而M2同比增速并未同比增速并未像社融增速一样提高,与像社融增速一样提高,与5月份地方专项债密集发行后以财政存款月份地方专项债密集发行后以财政存款形式存在,并没有进入形式存在,并没有进入M2范畴有关。

正如我们之前所提到的,在宽信用以及地方专项债大量发行的情况下,社融数据仍然会保持高增长。不过,在流动性非常宽松的情况下,当前市场中也仍存在票据套利,资金空转的问题,而近期央行也在严查这一现象,这可能会对后续社融数据中的票据分项有一定影响,进而对社融增速形成拖累。除此之外,也需要关注信贷投放速度趋于平稳后对社融增速的影响。

风险提示风险提示1)经济下行超预期;2)疫情冲击超预期。