风电行业：平价风电专题研究之二，平价时代风机价格几何，到底赚不赚钱?

2020年6月中核汇能一则1.44GW风机集采入围候选人公示名单在投资届泛起波澜,入围的湘电风能投标报价区间在3300-3400元/kW,比2019年底3800-4000元的行业均价降低近500元,风机行业低价竞争又卷土重来了吗? 国信电新观点:2020年内交付的机组由于交付紧迫性,显然价格会偏高,但机组选型抬高成本也是主要原因。我国陆上平价风机合理价格区间应遵循3个规律:1)抢装潮过后,2-2.5MW机型降价200元左右,但无太多让利空间;2)机组越大/叶轮直径越小,则单千瓦成本越低,报价也会越低;3)无论哪种机组选型,2021年行业毛利率将恢复到17-18%,相当于较2020年的水平同比提升3个百分点。从中核汇能另外两家入围整机厂商东方电气和上海电气的报价看,基本符合上述趋势。非理性的低价竞争已经行不通了,价格下降的核心原因还是机组大型化以后成本的快速优化。

投资建议:由于消纳瓶颈问题,三北地区在“十三五”期间被限制发展风电,风电降本的潜力直到平价时代才爆发式体现。得益于技术进步和轻资产运营模式提供的动态平衡机制,平价风机不会出现重资产行业典型的保量杀价至现金成本的模式,毛利率/净利率相较于2019年还会继续提升。我们认为2021年行业发展规模和盈利水平将远超市场预期,建议把握当前底部配置机遇。

重点推荐:日月股份、天顺风能、天能重工、运达股份、金风科技、明阳智能、东方电缆、泰胜风能等。