万科A:单月销售同比转正,拿地力度持续回升_股票频道

事件:6月 3日,万科发布 2020年 5月销售及近期新增项目情况简报,5月公司实现合同销售面积 386.8万平方米,同比增长 5.68%;实现合同销售金额 612.8亿元,同比增长 5.67%。5月公司新增全口径计容建面 175.7万方,同比下降 24.46%;对应全口径地价 165.03亿元,同比下降 7.81%。

单月销售同比转正 , 全年销售水平有望实现稳健增长: :5月公司实现合同销售面积 386.8万平方米,同比增长 5.68%,环比增长 27.32%;20年累计实现合同销售面积 1575.5万平方米,同比下降 5.14%。5月公司实现合同销售金额 612.8亿元,同比增长 5.67%,环比增长 27.80%,销售均价15843元/方,较上月小幅上行;20年累计实现销售金额 2471.10亿元,同比下降 7.66%。综合来看,5月公司单月销售同比转正,累计销售面积与销售金额同比降幅进一步缩小。考虑到疫情影响基本消除及公司较强的推售能力,我们认为公司将继续回追销售进度,全年销售水平有望实现稳健增长。

拿地力度持续回升 , 补货一二线城市: :5月公司于深圳、佛山、长沙等地共获 9宗开发项目,总体权益比例 62.8%,对应全口径计容建面 175.70万方,同比下降 24.46%,环比下降 25.04%;对应全口径地价 165.03亿元,同比下降 7.81%,环比上升 141.86%;拿地均价 9393元/方,因新获项目均位于一二线城市拿地均价明显上升。拿地面积占比销售面积 45.42%;

拿地金额占比销售金额26.93%,20年累计土地投资面积656.20万平方米,土地投资金额 342.11亿元,分别同比下降 40.62%及 51.76%。20年前 5月拿地面积占比销售面积 41.65%;拿地金额占比销售金额 13.84%,相比去年分别下降 24.89pct 及 12.66pct。公司以收定支,随着销售端恢复拿地力度持续回升。

投资建议:公司一直是运营稳健的板块龙头,19年业绩略低于预期不改公司业绩长期稳定增长趋势,5月公司单月销售同比转正,累计销售面积与销售金额同比降幅进一步缩小。考虑到疫情影响基本消除及公司较强的推售能力,我们认为公司将继续回追销售进度,全年销售水平有望实现稳健增长。考虑到

(1)公司估值处于相对低位,

(2)公司股息率近 4%,相对较高,

(3)行业资金面整体边际转松下近期高评级房企信用利差明显缩小,融资成本降低,

(4)长效地产政策持续出台,利好经营稳健的龙头个股。维持公司“推荐“评级,我们预计公司 20~22年分别实现归母净利润451.86、520.00及 586.68亿元,同比分别增长 16.2%、15.1%及 12.8%,EPS4.00、4.60及 5.19元/股,对应 PE 6.6、5.7及 5.1倍。

风险提示:疫情发展超出预期,地产政策超预期收紧,销售结算增长不及预期。