通信行业:未来已来,RCS是4G/5G过渡期的精准供给

投资建议

行业策略:我们认为,RCS业务是运营商在4G向5G过渡期的精准供给。运营商动力与能力匹配,作为行业主导者推动业务成功的概率最大。未来运营商连接-生态-服务三步走,近景有望将传统短信市场400亿空间提升到千亿规模;远景融合云、大数据、AI等新型ICT技术,运营商RCS业务实现消息平台转型,市场空间可达3000亿。推荐重点关注RCS生态服务商投资机会。

重点关注公司:梦网集团、中嘉博创、开普云、拓尔思、菊风(未上市)行业观点nRCS是运营商当前的精准供给,5G时代有望重塑商业模式和产业生态。5G网络建设是长期过程,普通消费者和行业用户较难看到5G的长期裨益与回报,RCS正好迎合了市场在5G发展初期的观望心理,是运营商在4G向5G过渡阶段的精准供给。2020年4月8日三大运营商联合发表《5G消息白皮书》,我国RCS行业玩家由各自为营转向合作创新,国内RCS商业模式逐渐走向确定。我国将以国内运营商为主导,生态圈共享利益的方式推进。

供给端-运营商最有动力和能力去打造RCS基础设施;需求侧-行业消息需求升级迫切。供给端:从云-管-端的信息服务架构来看,RCS业务已经具备管(运营商网络)和端(终端手机),缺失的是消息服务平台(云)这一环。入局的三类玩家中,从动机来看,各方入局RCS出于商业目的,将推动RCS最终是各方共赢的结果;从能力来看,运营商>操作系统厂商>终端厂商,运营商最有实力成为主导者。需求侧:5G消息提供个人消息和行业消息两大业务,预期个人消息颠覆微信持谨慎态度,行业消息确有替代APP和小程序之势。个人消息相较于微信有安全认证等优势,但产品交互性不如微信突出,短期之内难以完全改变用户使用习惯。而行业消息确实具备APP和小程序的功能,还兼备无需安装、只需对接运营商API接口等优势。适逢APP行业饱和,小程序将起之时,RCS行业消息未来存在替代APP和小程序的机会。

运营商连接-生态-服务三步走,近景有望将传统短信市场400亿空间提升到千亿规模;远景融合云、大数据、AI等新型ICT技术,市场空间可达3000亿。结合日本运营商先行经验和微信小程序发展路径,我们认为运营商的首要目标是做大连接,将移动用户向RCS用户转化,铺设好流量基底;第二步做大生态,引导商户入驻;第三步做好服务,集成支付、身份验证、数据分析等功能。对于RCS业务未来预期,近景是对传统短信业务的一次提质提价的升级,远景是成为消息服务平台、未来的超级APP。我们认为,运营商RCS业务大概率可以实现近景目标,将传统短信400亿市场规模提升到千亿市场规模。远景目标的实现需要AI、云计算、大数据等生态圈技术提供商的价值共创,长期看RCS业务有望达到3000亿市场规模。

风险提示

运营商互联互通进程慢;手机终端渗透率低;产品力不足需求侧接受度低;利益共享机制不完善。

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