有色金属行业周报:有色企业开工率或有提升,黄金多头持仓继续攀升

有色金属板块上周在小金属强势拉涨带动下收益明显跑赢大盘,后期需关注行业实际有效开工率对行业基本面的影响及对有色盘面的递导。

数据方面,中国方面,1月CPI同比上涨5.4%,预期4.8%,前值4.5%;1月PPI同比增长0.1%,前值降0.5%。美国方面,1月零售销售月率0.3%,1月CPI同比增长1.6%,增速创2017年6月来新低,而核心CPI同比增长2.2%;欧元区方面,第四季度GDP年率修正值0.9%,预期1%,前值1%。

事件方面,美联储主席鲍威尔发表半年度证词,表达其对美经济扩张的信心及1.5%-1.75%短期借贷成本区间是适当水平,对后续降息态度谨慎。2月12日政治局会议强调,要加大宏观政策调节力度,要积极扩大内需、稳定外需。

本周数据及事件,关注国内社融数据,欧元区1月CPI/PPI,2月经济景气指数和PMI,美国Markit服务业/制造业PMI数据及美联储1月货币政策会议纪要。黄金实物基金持仓继续走高:黄金SPDR持仓增加7.9吨至923.99吨,近2019年9月的高位;黄金ishares持仓升4.2吨至373.4吨,白银SLV持仓增13.1吨至11304吨。周内黄金非商业净多持仓增8168张,白银非商多减少166张。

上周有色加工企业复产情况仍不及预期,预计本周起复工率会有所提升。运输及开工受阻致使境内金属库存延续全面性上涨。上期所及保税区铜库存分别周增5.65万吨及2.1万吨至26.3万吨及32万吨,境内铝库存则周增14.8万吨至110万吨(社会库存),运输受阻及下游企业依然未有效开工致使库存呈现系统性增长;从最新的BAIINFO调研数据观察(400家有色企业样本),仅有23%企业在2月10日开工,15%企业在2月中下旬及3月复产,剩余62%企业依然未有明确的复工日期;此外60%的企业复工后可能会出现生产问题,其中55%是运输和人员到岗受阻,42%则是订单和原材料供给及现金流问题。考虑到本周如江西、宁波、常州、广东等关于企业复工复产政策的积极推动,预计开工率资本周起将会明显提升,但物流及运输问题或依然值得关注。

其他小金属:电钴及钴盐价格小幅上涨。受疫情影响,钴盐厂原料库存短缺,本周仍有部分未开工;随着下游采购需求增加,钴系列产品价格或继续上涨。碳酸锂与氢氧化锂本周小涨,江西地区冶炼厂停产,下游正极材料厂未停工叠加物流不畅,导致电池级氢氧化锂供应出现结构性偏紧。中重稀土方面,缅甸进口关口仍处于关闭状态,叠加厂家多处于疫情严重区仍为停产状态,供应较往常有所减少,短期价格或将呈现持续上涨态势。黄金延续强势格局,黄金与美元在避险属性趋同下相关性呈现周度一致,考虑到全球经济的高风险和低利率并存状态将会在年内持续,金价后期仍将受到有效的外部推动而突破并站稳1600美元。

建议关注紫金矿业,山东黄金,银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。

风险提示:库存大幅增长,现货贴水放大,市场风险情绪加速回落。