通信行业事件点评:REITs助力IDC加速跑

1.海外市场IDC的REITs化成熟,REITs助力北美第三方IDC快速成长。

北美第三方IDC公司REITs化经营近20年,高效的融资方式孕育出EQIX、DLR等全球IDC龙头。IDC服务商需要投入大量资金进行机房自建或收购,同时数据中心建设周期约1-2年,而运营投资回报周期约3-6年。截止到2020年初,REITs化的数据中心厂商在全球数据中心市场份额的占比已经达到了30%左右,北美批发型IDC厂商如Digital Realty Trust、CyrusOne、CoreSite等,自上市起已经实现REITs化。

零售型IDC龙头Equinix于2015年成功转型REITs,借此快速成长。由于通过REIT获得了充足的资本支持,公司收购能力进一步增强,业务规模快速扩张。2015-2019年期间,Equinix营收复合增速达到20%,资本开支复合增速近25%,旗下的数据中心数量从2015年的115个上升至2019年的210个。

2.随着数据中心向超大规模发展,融资能力重要性越发凸显。

我国云计算保持较高增速,2019Q4中国云计算同比增长66.9%。目前,我国约43.9%的企业使用了云服务,较2017年增长8.9%。随着云计算渗透率加强,数据中心客户将呈现集中化的趋势,客观需要更大规模的数据中心。从供给来说,随着摩尔定律放缓,单机柜功率密度逐渐见顶,数据中心提高算力的方式将从增加功率密度转变为增大规模。因此,未来IDC企业资金实力的要求越发提高。目前,我国IDC企业平均WACC明显高于美国,扩张速度受限。

3.REITs将加速国内IDC公司扩张。

受制于传统融资方式的限制,目前国内数据中心厂商融资方式大多依靠银行贷款或者定增等方式,信贷金额及使用方向等受到较大约束,导致我国第三方数据中心行业的规模小,机柜投放速度较慢。REITs的出现,将降低我国民营IDC企业融资成本,进一步加快项目建设进度。目前,我国的IDC上市公司中,万国数据、光环新网的WACC多年以来高于行业平均,转型REITs后,资本成本有望降低,扩张速度有望加快。

结论:

我们认为REITs将降低国内IDC企业融资成本,加速数据中心扩张速度,给予IDC行业“看好”评级。