医药行业周报：不惧调整，均是机遇

行情回顾:本周医药板块下跌1.1%,强于沪深3001.2%;个股方面,双林生物、广誉远、英科医疗、东富龙、中新药业等领涨,赛升药业、华北制药、达安基因、以岭药业、山河药辅等领跌。总体上看,医药板块仍较强,但由于其估值、位置相对较高,不排除随市场调整有所波动,却无数次历史证明,核心资产下跌是最好布局机遇;一季报结束后近一个月,市场仍在追逐高景气度的医疗器械、原料药、疫苗及创新药等,其长期逻辑得到市场认可;ASCO(美国临床肿瘤大会)将于美国东部时间5月29日-5月31日举行虚拟会议,国内龙头企业恒瑞医药、百济神州、亚盛制药等将会公布研究成果,将会对创新药板块形成催化作用。

疫情概况:截至2020年5月22日24时,国家卫健委收到31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例82971例,累计死亡病例4634例,本周内新增死亡病例1例;全国新增确诊病例24例,其中11例为境外输入病例,13例为本土病例(吉林8例,上海2例,四川2例,湖北1例);累计报告境外输入确诊病例1711例;新增无症状感染者145例,尚在医学观察无症状感染者370例。海外方面,截止2020年5月22日24时,全球除中国外累计确诊病例521.8万例,全球死亡病例33.6万例,死亡率达6.4%。美国疫情最为严重,累计确诊病例达164.5万例,占全球除中国外累计确诊病例32%,累计死亡病例9.8万;法国死亡率15.5%,为全球死亡率最高的国家,但每日新增确诊呈下降趋势。

行业事件:1)国家医保局:4月跨省异地就医直接结算人次环比增61%:4月份,跨省异地就医直接结算住院费用大幅回升,门诊费用直接结算试点工作稳步推进。2)中国首个氘代药物安泰坦正式获批上市:安泰坦?于2017年4月获得美国FDA批准,是FDA首次批准的氘代产品,也是针对与亨廷顿病有关的舞蹈病的历史上第二个药物,中国是第二个获批的国家。3)康希诺生物携手PrecisionNanoSystems(PNI)开发新型冠状病毒RNA疫苗:5月21日双方达成联合开发协议,利用PNI公司的专有RNA疫苗平台共同开发新冠病毒RNA疫苗,康希诺生物将负责新冠病毒抗原设计、临床前测试和临床试验。

投资策略:全球创新药top200、top100品种门槛进一步上升,进一步支撑国内创新药上涨。亚利桑那大学公布2019年全球医药销售额top200排行榜,其中top200、top100门槛分别从2018年6.9亿美金、12.9亿美金提升至7.4亿美金、14.7亿美金,总体上反映全球医药产业的高景气度,重磅药品集中在肿瘤、自身免疫、血脑血管等领域;销售额top5仍有3个小分子、top10有4个小分子药物。尽管其估值不便宜,但在当前时间点我们仍认为重点持续持有医药板块核心资产,原因有三:其一新冠疫情对国内医疗系统做一个医疗测试、暴露出一定程度短板,地方财政及国家层面加大投入将是必然趋势,尤其是国内生物安全法呼之欲出,将为医药板块再次带来重大、长期战略性催化剂,不排除仿制药带量采购环境将会有所改善;其二受海外疫情影响,全球经济一体化充满不确定性、内需将是拉动经济增长主要动力,医疗产业为需求最刚性、增长确定性最高、科技属性颇强将是机构长期首选;其三第二季度大部分公司业绩回暖或提速,Q1收到门诊及手术量下降、CDC关闭整个产业链将影响整个产业链的需求,但Q2将出现全面恢复。基于新医药的新政策、新基建、新产能、新销售等逻辑,具体投资策略:创新药及其CDMO等产业链,重点推荐亿帆药业、恒瑞医药、药明康德,泰格医药、凯莱英、九洲药业等;特色原料药,重点推荐华海药业、普洛药业;美诺华、天宇股份、富祥股份、东诚药业等;医疗设备及治疗性医疗器械,重点推荐迈瑞医疗、理邦仪器、万东医疗;三鑫医疗、凯利泰、乐普医疗等;偏消费领域,重点推荐智飞生物、康泰生物、长春高新等;药店领域,重点推荐大参林、老百姓、益丰药房、一心堂;血制品领域,重点推荐华兰生物、博雅生物、双林生物等。

风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。