中教控股2020中报点评,盈利水平提升,外延扩张快速

业绩快速增长,超出市场预期

2020H1实现营收13.15亿元(+41.8%)。归(+66.1%),经调整净利润4.91亿(+32.0%)生扩张计划的影响,销售和财务费用率分别上3.7%(+0.3%);管理费用大幅下降至12.9%(-至50.0%(+20.0%)。

规模持续扩大,整合效果初步显现

截至2020年2月29日,学校网络从7所增至育学校、3所职业教育学校以及1所国际院校,万人(+23.3%)。得益于公司成熟的管理运营能利率提升至59.8%(+2.0%);前期并购学校整能力提升,未来有希望进一步释放业绩。

现金充足,融资及管理能力支持公司较快并购截至2020年2月29日,集团拥有现金27亿规模较大,有息负债率27.6%(+20.5%);大金,54.0%的贷款是2-5年的长期贷款,未来仍张能力。在1-2年内仍将保持较快的扩张速度。

看好公司扩张潜力,维持“买入”评级

考虑到公司2020H1业绩快速增长,并且未来我们维持预测值。公司2020-2022年的收入为亿元;同比增速分别为43.7%、18.0%、18.0%。12.28亿元;同比增速分别为52.7%、19..7%、公司5月18日的收盘价13.56港元对应的2020-为27.70、23.14、20.42倍。我们维持对公司的14.73~15.71港元的合理估值区间。

风险提示

并购进度不及预期;公司运营出现较严重的负面