建筑材料行业周报：基建增速回暖确定性增强，老旧小区改造利好消费建材龙头

本周回顾:本周中信建材指数(7235.3,1.50%),上证综指(2838.5,1.46%)。

子板块:陶瓷2.62%,玻纤1.80%,水泥1.52%,玻璃-0.59%。

涨幅前五:建研集团、再升科技、坚朗五金、祁连山、上峰水泥跌幅前五:兔宝宝、濮耐股份、亚士创能、惠达卫浴、长海股份

水泥:本周全国水泥市场价格均价412.5元/吨,环比下跌0.66%。

根据数字水泥网统计,价格上涨地区主要是河北唐山、甘肃、青海、江西上饶,幅度10-30元/吨;价格下跌区域为长春、福州、武汉、广州和乌鲁木齐,下调10-110元/吨。4月中旬,国内水泥市场需求继续回升,华东、中南和西南地区大部分企业出货实现9成或产销平衡,局部持续保持销大于产;东北、西北和华北地区,不同省份企业出货恢复4-9成不等,其中青海和甘肃恢复较快,达到产销平衡。维持前期判断,4月中下旬,随着各地市场需求继续提升,库存下降至安全水平,水泥价格也将会进入上行通道。本周全国水泥库容比较上周下降3pct,较上月同期下降10.2pct,较去年同期上升6pct。

玻璃:根据WIND数据,本周全国主要城市浮法玻璃均价为1454.91元/吨,较上周每价格下降73.78元/吨。根据中国玻璃期货网数据统计,截至4月17日,浮法玻璃在产玻璃产能91752万重箱,环比上周减少540万重箱,同比减少1338万重箱;浮法玻璃产能利用率为67.93%,环比上周下降0.40个百分点,同比下降1.94个百分点。根据中国玻璃期货网数据统计,截至4月17日,玻璃行业库存5282万重箱,环比上周增加4万重箱,同比增加754万重箱。周末库存天数21.01天,环比上周增加0.14天,同比增加3.26天。

玻纤:无碱池窑粗纱市场稳中调整为主,成交情况一般,现国内市场需求总体表现平稳,外贸出货明显缩减,厂家整体出货环比上月略有放缓,多数厂各产品实际成交价格偏灵活。电子纱市场出货较平稳,整体需求表现仍较好,部分厂前期存在调涨计划,但实际执行尚需时间。

行业观点:1.政治局会议:要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。维持看好基建板块观点不变。4月17日中共中央政治局召开会议,4月15日习近平总书记召开中央政治局常委会会议。会议指出,要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,积极的财政政策要更加积极有为,提高赤字率,发行抗疫特别国债,增加地方政府专项债券,提高资金使用效率。稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行。我们看好全年基建主要基于以下几点:(1)政策改善,逆周期调控持续加码,基建预期强化;(2)资金面改善,提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:新基建发力,传统基建受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块和防水板块,重点关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】,以及历史高分红、估值低的行业龙头【海螺水泥】和区域龙头【塔牌集团】【华新水泥】,防水板块关注规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。

2.南方区域水泥需求修复,4月底有望进入价格上升通道。根据数字水泥网数据,2020Q1受疫情影响,全国累计水泥产量2.99亿吨,同比下降23.9%。总体来看,4月中旬,国内水泥市场需求继续回升,华东、中南和西南地区大部分企业出货约9成或达到产销平衡,局部区域持续保持销大于产状态;东北、西北和华北地区,不同省份企业出货恢复4-9成不等,其中青海和甘肃恢复较快,达到产销平衡状态。

维持前期判断,4月中下旬,随着各地市场需求继续提升,库存下降至安全水平,水泥价格将会进入上行通道。建议关注具有高配置价值的历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】。华北区域,京津两地价格稳定,主要系疫情控制较严,下游需求较弱,河北唐山地区需求恢复至同期水平,叠加水泥企业停窑限产,库存压力较小,推涨区域水泥价格,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。中南区域,价格出现下调。广东珠三角地区受雨水天气影响需求平淡,叠加广西、湖南和福建等低价水泥进入干扰,水泥价格小幅下调,本周天气放晴后,供需格局改善,迅速恢复至销大于产的状态。粤东区域价格趋稳,晴好天气,下游需求相对稳定,不同企业发货8成或产销平衡,建议关注受益于粤东水泥供需格局改善的区域龙头【塔牌水泥】。3月底,湖北除武汉以外地区解封,区域内重点项目和地方性市政项目启动明显加快,同时在政府的督促下,也新增开工一些市政工程项目,将利好下半年水泥市场需求,建议关注布局华中及西南地区、区域景气向好的【华新水泥】。

3.国常会2020年老旧小区改造目标出台,推荐消费建材龙头。4月14日,国常会确定加大城镇老旧小区改造力度,推动惠民生扩内需。

会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户,较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施,提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。建立政府与居民、社会力量合理共担改造资金的机制,中央财政给予补助,地方政府专项债给予倾斜,鼓励社会资本参与改造运营。预计全年竣工增速受疫情影响有限,2020年地产竣工有望改善。随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】,以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。

4.投资建议:水泥板块,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】,历史高分红、估值低的行业龙头【海螺水泥】,粤东区域龙头【塔牌集团】和布局华中及西南地区、区域景气向好的【华新水泥】。玻纤板块,建议关注成本优势明显、全球产能布局加速的低估值行业龙头【中国巨石】。2020年地产竣工有望改善,随着房地产下游集中度提升叠加精装房占比提升,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】,以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。

风险提示:基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期